招财日报2021.10.15｜中兴通讯/汇量科技/晶盛机电三季度业绩超预期

　　宏观及行业

　　市场回顾。美国银行与富国银行等的财报好于预期。周四公布的经济数据显示美国上周初请失业救济人数跌破30万、降至疫情爆发以来新低。此外, 9月生产者价格指数（PPI）录得连续第9个月上涨,显示美国通胀压力持续。道指涨1.56%；纳指涨1.73%；标普500指数涨1.71%。

　　行业展望/个股速评

　　中兴通讯(763 HK)昨晚发布了前三季度的业绩预告，前三季度归母净利润为人民币56亿至60亿（同比上升106%-121%），第三季度归母净利润预期中值为人民币17亿（同比上升101%）。我们认为三季度的业绩高于预期，主要受益于1）公司无线端的市场份额在不断进步，预计市场份额从31%（2020年）上升到33%（2021年），2022年可达35%；3）毛利率的持续改善，来自于自研芯片研发对于成本的控制。毛利率去年同期处于29.9%，今年上半年已经恢复至35%-36%的水平。我们看好公司未来的发展，主要是基于5G持续的部署、公司市场份额的增长，以及盈利能力的进步。维持买入评级，目标价33.06港币（基于15倍22年PE）。(科技团队)

　　汇量科技（1860 HK）3Q21运营数据强劲，收入同比增73%（环比增25%），好于我们预期的同比增70%。3Q21广告主留存率为86%，新广告主同比增26%。流量主留存率为93%，新流量主同比增17%，应用数同比增25%。即使广告行业形势具有挑战性，汇量合作伙伴的增长、留存仍表现稳健，我们将其归因于汇量在电商等垂直领域的扩张，以及国内应用（如版号延迟的游戏公司）更强劲的全球化需求。由于Mintegral安全问题、Nativex业务重组，汇量2H20基数较低，因此我们预计2H21E广告将继续加速增长，并期待更多来自热云的协同效应。鉴于汇量90%以上收入来自于海外流量，我们认为其对国内的疲弱广告环境防御性较强。与Applovin的8倍2022年预测市销率（或39倍2022年预测市盈率）相比，汇量1.4倍2022年预测市销率的估值较为吸引。估值上调的潜在催化剂为：1）强劲的四季度业绩；2）代理业务可能分拆；以及3）热云协同效应。(互联网团队)

　　晶盛机电(300316 CH) 3Q21业绩超预期 - 晶盛机电发布盈利预喜，预计三季度净利润同比增长 91.3%-133.7%至 4.73-5.78 亿元。强劲的盈利增长主要源于以下因素：(1) 光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度，公司实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长; (2) 公司半导体设备业务和蓝宝石材料业务也取得快速发展。晶盛预计 9M21 净利润同比增长 105-125%至人民币 10.7-11.8 亿元。我们认为业绩强劲且超出预期, 出色表现在于: 在强劲的订单下实现了良好的产能规划和产品交付，并在原材料成本上升的情况下保持了良好的成本控制。9M21 的净利润区间为 10.7-11.8 亿元人民币，占我们全年预测 14.8 亿元人民币的 72%-79%（9M20 的运行率为 61%），我们预期全年盈利存在上调空间。同时，值得注意的是，晶盛的最大客户中环（002129 CH）也提前宣布，受惠210产品（大尺寸硅片）增长以及半导体产能利用率的提高, 3Q21净利润同比大幅上升296-329%。我们相信晶盛作为其主要设备供应商，未来将继续受益(晶盛在 9 月份和中环签订提供自动化长晶炉的一份大型合同, 价值60.8 亿元人民币)。我们维持晶盛买入评级, 目标价人民币112元。(装备制造团队)

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