【晨观方正】科技&电子/医药/社服/电新20211014

　　核心推荐

　　【科技&电子 | 陈杭】“强烈推荐”中颖电子：BMS芯片+OLED IC齐飞，业绩持续超预期（20211013）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”汇顶科技：股权激励强化人才优势（20211012）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”韦尔股份：业绩符合预期，汽车安防CIS高速增长（20211013）

　　【医药 | 唐爱金】“推荐”天士力：复方丹参滴丸获批糖尿病视网膜病变新适应症，添成长新动力（20211013）

　　【社服 | 芦冠宇】“推荐”奥园美谷：医美业务稳步发展，光电类布局逐步推进（20211013）

　　【电新 | 申建国】“强烈推荐”金博股份：定增加速扩产步伐，建设研究院储备技术（20211013）

　　核心推荐

　　科技&电子 | 陈杭

　　中颖电子：BMS芯片+OLED IC齐飞，业绩持续超预期

　　2021年10月12日，中颖电子发布2021年前三季度业绩预告。2021前三季度，盈利2.63-2.71亿，同比+75%-80%；其中，单Q3季度，盈利1.10-1.18亿，同比+96%-109%，环比+29.61%-38.42%。点评：锂电池管理芯片快速成长。BMS芯片应用于手机、笔电、可穿戴设备、二轮电动车等，市场空间大，打开公司营收天花板。2021前三季度，公司锂电池管理芯片销售额同比倍数级增长：1）手机、TWS耳机多家品牌大厂量产；2）笔记本电脑品牌大厂认可和采用3）新国标电力自行车及储能市场快速成长。BMS芯片逐步向32位、0.11um/90nm/55nm演进，公司国内领先。AMOLED显示驱动芯片放量。2021H1销售额1.036亿元，同比增长360.78%，毛利率大幅提升7.93%至30.35%，Q3增长势头持续。公司产品放量进入手机维修市场，叠加AMOLED显示驱动供应紧张，全球AMOLED显示驱动芯片涨价，预计该业务今年营收将大幅提升。公司AMOLED系列新产品正在开发，计划2021年底向市场推出产品，有望进入前装市场。工控级MCU芯片稳健成长。

　　1）小家电MCU市占率较高，持续受益于行业需求增长。

　　2）白电MCU新推出ARM cortex-M3内核、55nm高阶制程产品，专注于高性能白色家电主控MCU和显示控制MCU，已有客户导入。

　　3）电机控制芯片销售增长强劲。电机产品线推出32位ARM内核产品，已在变频大家电应用量产。

　　4）PC周边键鼠等MCU需求稳定，持续增长。总结：AMOLED显示驱动芯片同比增长数倍，锂电池管理芯片同比增长逾倍，其他产品线的销售同比稳定增长。售价提升及产品结构改善，毛利率同比略有提高。盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到15.20 /22.08/30.25亿元，归母净利润3.60/5.11/6.95亿元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：白电MCU放量不及预期；锂电池管理芯片验证不及预期；AMOLED显示驱动芯片拓展客户不及预期。

　　科技&电子 | 陈杭

　　汇顶科技：股权激励强化人才优势

　　10月12日，公司发布2021年第三期股票期权激励计划授予激励对象名单。股权激励绑定核心管理及技术人员，未来增长可期。本次激励计划授予的激励对象总人数为 1675 人，包括：公司高级管理人员；公司核心管理人员；公司核心技术（业务）骨干，有助于充分调动员工积极性，吸引和保留更多优秀人才投身公司业务发展。指纹识别业务持续放量，IoT增长空间广阔。公司在屏下光学指纹领域拥有成熟且雄厚的技术储备，不断迭代升级超薄屏下光学指纹方案，未来将推动更大规模商用；侧边和超窄侧边电容指纹方案凭借稳定的供应保证和良好的服务质量，市场份额同比增长显著。此外，公司积极布局 IoT 领域，持续推动多功能的健康传感器、低功耗蓝牙等产品和解决方案在智能终端周边、可穿戴设备等领域的规模商用。业务全球化布局，客户资源优质稳定。公司是国内极少数打入全球知名终端厂商供应链的IC设计公司，产品和解决方案广泛应用于三星、谷歌、亚马逊、OPPO、vivo、小米等国际、国内知名品牌。此外，公司与Microsoft、Intel、支付宝、微信支付、中国银联、SIG（蓝牙技术联盟）等生态伙伴和标准化组织也建立了非常紧密的战略合作关系。盈利预测：预计公司2021-2023年营收68.1/76.7/92.7亿元，归母净利润11.5/15.0/19.2亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　科技&电子 | 陈杭

　　韦尔股份：业绩符合预期，汽车安防CIS高速增长

　　10月12日，公司发布2021年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润32.52-36.52亿元，同比增加88.32%-111.49%各业务体系协同发展，利润大幅增长。公司深耕主营业务，持续优化市场布局，不断丰富产品类型，整合各业务体系及产品线，充分发挥各业务体系的协调效应，盈利能力得到了显著的提升，预计公司前三季度共实现归母净利润32.52-36.52亿元，同比增加88.32%-111.49%。携手瑞萨电子，强化车载业务布局。在汽车安全系统中，高清视频对于实现物体识别功能越来越重要。豪威集团最新发布的OX01F10130万像素SoC搭配使用瑞萨电子的AHL组件，可在各种具有挑战性的照明条件下提供优异的成像性能，并支持高达120dB的HDR和高性能ISP，有助于实现经济高效的解决方案以及紧凑的形状和较低的功耗。安防CIS技术领先，适用于主流安防市场。公司将优质近红外（NIR）和超低光性能的Nyxel？、PureCel？Plus技术相结合，推出OS02H10。该传感器能以60帧/秒的速度实现快速移动物体的优质1080p静态影像和视频捕捉，可为具有AI功能的大容量主流安防系统增加优异的NIR、超低光和HDR性能以及超低功耗模式。盈利预测：预计公司2021-2023年营收279.3/359.9/451.0亿元，归母净利润45.3/61.0/80.2亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　医药 | 唐爱金

　　天士力：复方丹参滴丸获批糖尿病视网膜病变新适应症，添成长新动力

　　公司发布公告复方丹参滴丸获批增加功能主治的申请： “用于2型糖尿病引起的I期（轻度）II期（中度）非增值心糖尿病视网膜病变气滞血瘀症所致的视物昏花、面色昏暗、眼底点片状出血、舌质紫暗或有瘀点瘀斑、脉涩或细涩”。（1）丹滴为心血管领域口服中成药的知名品种，糖网适应症助重焕新机。公司丹滴的主要功能为活血化瘀，理气止痛。治疗气滞血淤所致胸痹，症见胸闷、心前区刺痛；冠心病心绞痛疗效显著。其现代药理学研究其药理作用如下：

　　（1）抗氧化，抗炎，保护血管内皮功能，抑制动脉粥样斑块形成及内膜增生；

　　（2）降低心肌耗氧，改善能量代谢，保护心肌细胞；

　　（3）抑制血小板的黏附和聚集；

　　（4）改善微血管循环，对缺血再灌注损伤和其他原因引起的微循环障碍均具有良好的预防和治疗作用。滴丸为中药独特的剂型，吸收快，适合于急性心绞痛发作。此次新增糖网适应症助力复方丹参滴丸添成长的新动力。（2）糖尿病视网膜病变在糖尿病患者中患病率23%，预计丹滴在糖网适应症市场空间超15亿。糖尿病视网膜病变是糖尿病导致的以视网膜微血管损害为特征的，慢性、进行性视力损害的眼病，是糖尿病最常见的微血管并发症之一，同时也是目前主要的致盲性眼病。2015至2017年中华医学会内分泌学分会调查显示，我国18岁及以上人群糖尿病患病率为11.2%。在糖尿病患者中，糖尿病视网膜病变患病率约为23%，其中非增殖性糖尿病视网膜病变患者人约为2000万，占糖尿病患者人数的19.1%。我们保守假设丹滴渗透率达5%，根据丹滴的糖网适应症疗程和用药周期，测算人均用药费用为1501.92元，测算得丹滴在糖网适应症市场空间15.02亿。盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.37亿元、12.11亿元和14.03亿元，同比分别增长18.78%、-9.47%和15.9%，2021-2023年EPS分别为0.88元、0.80元和0.93元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为16、17、15倍，维持公司“推荐”投资评级。风险提示：疫情持续影响风险；集采未中标或降价风险；新品研发风险。

　　社服 | 芦冠宇

　　奥园美谷：医美业务稳步发展，光电类布局逐步推进

　　公司发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度共实现归母2-2.5亿元，较去年同期实现扭亏为盈。单看Q3季度预计实现归母净利润1.5-2亿元，较去年同期实现55-107%的增长。点评：1、 医美业务持续贡献利润，助力公司业务持续提升2021年Q1-3实现归母净利润2-2.5亿元，同比扭亏为盈。其中公司单Q3实现归母净利润1.5-2亿元，同比实现增长54.85-106.51%，主要原因为：

　　1）其中连天美4-9月实现净利润4618万元，贡献归母净利润2540万元；

　　2）公司重大资产重组于Q3完成了主要房地产项目的股权变更及主要股权款项的收取，出售收益于 9 月确认。2、与韩国WON TECH合作，光电类医美布局逐步推进2021年9月公司全资子公司奥悦婷与韩国医美设备制造商WON TECH签署独家协议，本次代理的设备包括光电类设备Lavieen（铥激光）、CosjetATR（调Q激光系列）、Pastelle、Pastelle SE、Pastelle Pro、Picocare（皮秒）、Avvio等。本次合作后，公司进一步拓展了光电类设备领域的布局，至此公司逐步在医美机构端、产品端、设备端形成全产业链布局。投资建议：考虑到公司重大资产重组于2021Q3完成产生出售收益确认，我们上调2021年归母净利润。预计2021-2023年公司实现营业收入22.98/28.57/39.34亿元，同比增速15.61%/24.36%/37.70%；归母净利润2.96/2.97/3.94亿元，同比增速-319.40%（扭亏为盈）/0.44%/32.98%，对应EPS 0.38/0.38/0.50元。考虑到公司逐步在全产业链布局，未来发展空间广阔，给予“推荐”评级。风险提示：疫情反复冲击线下医美业务；转型进度不及预期；市场竞争加剧。

　　电新 | 申建国

　　金博股份：定增加速扩产步伐，建设研究院储备技术

　　公司拟定增募资不超31.03亿元，发行不超过1200万股，用于1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建（18.03亿）、金博研究院建设（8亿）、补充流动资金（5亿）。核心观点：需求旺盛，产能建设再提速。自IPO上市以来，公司加速推进200/350/600吨扩产产能建设，此次再次提出定增建设1500吨产能，预计完全达产后产能将达3100吨以上。受益于光伏行业快速增长，下游需求旺盛，公司碳基热场产品持续供不应求，加上公司产品优势明显，此前产能建设加班加点，均提前建成，可转债600吨产能也有望提前落成。公司与国产碳纤维厂商合作，同时调整碳纤维种类结构，在海外碳纤维价格走高下，保证原材料供应和成本。同时，随着公司规模效应释放，费用率下降， Q2销售/管理/研发费用率为3.31%/6.27%/5.04%，环比下降0.73%/0.21%/1.06%。建设研究院储备技术，横向拓展公司业务。此前公司拟以自有资金1.5亿设立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司，充分利用公司生产环节产生的氢气资源以及在碳基复合材料领域的技术储备。甲烷高温裂解产生氢气，随着产能扩大、氢气资源规模增加，公司拟开展氢能源回收利用、提纯、存储等，以及碳纤维储氢瓶和氢燃料电池相关材料。此次投建金博研究院，将加速项目产品研发，有利于拓宽产品种类、吸引人才、构建平台型公司。投资建议：预计21-23归母净利润3.95/6.02/7.11亿(已扣除激励费用0.68/0.75/0.19亿)，对应PE 60.72/39.86/33.78倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示：技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险，产品市场开拓失败的风险等。