第一上海丨【公司研究】丰盛生活服务有限公司（331，买入）：物业管理和综合生活服务已成为主要业务，21财年股东应占利润增长42%

　　主要数据

　　行业: 博彩和娱乐

　　股价: 6.99 港元

　　目标价: 8.64 港元（+23.6%）

　　市值: 31.5 亿港元

　　21财年业绩概况

　　丰盛生活的收入同比增长14.1%到64.5亿港元(同下)， 受益于机电和物业及设施管理服务业务的增长。毛利率提升0.9个百分点到17.6%， 受益于物业及设施管理服务和综合生活服务业务的新合约增加及新冠病毒相关政府的补贴（约3.4亿元）。集团在费用控制上取得良好表现，其一般及行政开支维持在4.6亿元（与20财年相若）。实际税率减少5.1个百分点到9.2%， 受益于新冠病毒相关政府补贴的影响。因此，财年股东应占利润增长42%到5.9亿元。末期派发每股股息0.16元，全年每股派息为0.45元 （上市以来每年的派息都稳步提升）；全年经调整后派息比率达48.7%。集团持有约1.7亿元净现金， 资产负债状况稳健。

　　业务转型成功

　　物业及设施管理服务收入同比增长20.4%到6.6亿元，受益于新获得的物业管理合约（新界政府楼宇及商场停车场）及疫情产生的额外工作。综合生活服务收入为29.8亿元， 维持稳定；其中清洁服务收入增长12%（受益于一般清洁服务新合约和疫情后导致消毒清洁合约增加的影响），技术支持及维护服务收入减少7.9%（澳门四季项目的翻新工程于20财年已取的实质性进展， 所以今年收入减少）。机电工程服务收入同比增长32.5%到28.1亿元（受益于多个安装项目，如香港赤鱲角11天空、启德发展第三期区域供冷系统及启德税务大楼以及中国内地前海周大福金融大厦）。集团手上的未完成合约为约107亿元。物业管理和综合生活服务的收入和利润贡献分别为约56%和80%+，已成为集团的主要业务；集团已成功从机电工程业务转型。

　　维持买入评级, 目标价8.64港元

　　丰盛生活是一家独特并能提供一站式多样化服务的综合企业。香港和内地有巨大的发展空间，我们相信集团将能受惠并继续保持稳定的业绩增长。集团已成功从机电工程业务扩展到物业管理和综合生活服务业务；因此预计核心利润率将能提升，业绩表现和现金流也会更加稳定，同时一站式多样化的服务能力将能为集团创造额外商机。另外，集团派息稳定并预计派息金额将随着利润的提升而继续增加。集团的资产负债状况稳健。维持买入评级, 目标价8.64港元（相等于9倍的2023财年的预测市盈率）。

　　风险因素

　　我们认为以下是一些比较重要的风险: 1）电气及机械工程业务的周期风险；2）业务受新冠疫情的影响；3）市场的竞争。

　　图表1: 盈利摘要

　　资料来源：第一上海预测, 公司资料