招财日报2021.10.04｜房地产板块持续回升

　　宏观及行业

　　房地产板块持续回升。恒指上周四收市跌87点至24575点，整个9月份累计跌1303点；第三季则下跌14.8%。港股全日成交1,151亿元。国指和科指分别跌0.39%和1.2%。人行及银保监强调内房维稳，内房股持续反弹，华润置地(1109 HK)升4.5%；融创中国(1918 HK)大升12.8%。物业股同时回升，碧桂园服务(6098 HK)升5.9%，为全日最佳蓝筹，而融创服务(1516 HK)、佳兆业美好(2168 HK)上涨近6%。广东省下月起试行恢复内地居民办理赴港商务签注，本地地产股领展(823 HK) 升2.3%，友邦(1299 HK)升1%。由于内地国庆假期，A股将休市至10月7日(周四)，本周五复市。

　　行业展望/个股速评

　　银行板块 – 开发商违约影响可控。我们认为开发商违约不会导致银行板块出现系统性风险，但银行的资产质量可能会受到损害。以我们情景分析的最坏情况下（假设10%的开发商违约），整个银行业仍会有足够的资本作为缓冲，但未来几年它们需要承受资产质量恶化和需要牺牲部分准备金和利润来清理资产负债表。(金融组)

　　三一国际(631 HK) – 优秀的危机管理消除限电的影响; 煤矿机械订单量强劲。三一国际上周五召开投资者电话会议，提供近期限电的最新进展：(1) 公司已将一半以上的生产过程转移到不受限电影响力的夜间时段；(2) 公司转向辽宁以外的供应商有利于保障零部件供应；(3) 公司掘进机及其他采煤机械的订单量理想。我们相信三一展示出良好的危机管理，以减轻影响并使产能利用率在短时间内恢复正常。我们维持 14.3 港元的目标价（基于 23 倍市盈率，对应2021-23 年盈利复合年增长率23%）。重申买入。(装备制造组)

　　消费行业 – 2021年国庆假期期间的看法与分析。尽管: 1）近几个月新冠疫情反复和2）不同行业的加强监管所带来的潜在负面情绪，但我们对2021年国庆黄金周期间的零售销售趋势保持相对乐观。我们预计节日期间国内旅客流量为6.7亿人次（恢复率为83%），而同程网的估计为6.5亿人次（恢复率为80%以上），交通部的估计为6.3亿人次（恢复率为78%），收入的恢复率为84%，主要是受惠于:1) 10月疫情明显减少，2)之前暑假被压抑的消费力可能转移到国庆，3)消费升级持续，即使客流和去年只是相若。目前看到10月1日，在广州，天津，江苏等地的数据都比较好。我们相信在此期间的正面增长会对消费品牌和投资者情绪带来正面作用。在此，我们重申对以下品牌的正面看法：国内体育用品品牌包括李宁（2331 HK）、安踏（2020 HK）、特步（1368 HK）; 家电公司如JS 环球（1691 HK）、海尔（6690 HK）和服装品牌如波司登（3998 HK）。(消费组)

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