美政经多变 金银价续好淡争持

　　据自1975年以来的统计资料显示，每年9月大都是金银及相关矿业股季节性因素强劲的月份。然而，今年9月似乎不在此例，该月期金价格比8月跌了3.36%，期银下滑8.16%；金甲虫指数及银矿业指数更分别挫9.6%和12.95%。

　　今年首3季，期金、期银、期铂分别累积下挫7.29%、16.53%、10.82%；期钯由原来贵金属族类中表现居前退至末位，跌幅达22.58%。金甲虫指数与银矿业指数累计亦回吐3.42%及22.76%，两者表现都分别比金银市本身更差。

　　大宗商品表现跑赢

　　期间，大宗商品表现比贵金属族类为好，期铜升16.2%，期油更飙54.64%；GSCI商品指数则劲弹36.21%。

　　此外，美汇指数累涨4.83%，比特币价格升55.25%，美股道指上扬10.58%，这些市场因素从不同角度和程度影响着贵金属表现。

　　从上述数据可以看到，在今年已过去的四分之三日子里，贵金属及金银矿业股表现的确相对欠佳，与年初时大多数分析者的预期颇有落差。金银市小投资者对此感到失望，在情感上似难以接受。

　　虽然如此，依然有很多人看好金银后市。上周当金价跌至1721.6元（美元．下同）低位时，急促反弹到1764.3元，周末收报1760.3元，比前周还高。银价则曾跌至21.42元，为去年7月以来的新低，但在此亦出现反弹，周末收报22.52元，较前周微扬。

　　金银两市进入近乎短期超卖状态，故分别从接近或低于中长线支持水平回升，这是一个技术因素。不过，很多人不认为金银价格会再大幅下滑，则是一个市场因素，故上周四晚见联储局可能因子据显示美国劳动力市场或仍不稳从而导致Taper（逐步收紧）延迟，金银遂趁机反弹。

　　目前世界政治经济形势相当复杂，不同人会作出各自的评估。其中最近冒起的观点是市场对「滞胀」的担忧在加重。

　　此外，美国国会两院9月底虽然都通过了一项政府融资法案，避免联邦政府在近期被迫停摆的危机，但联邦债务上限问题仍未有解决，另有总统拜登的基建法案等政府开支提案尚很多争议。故形势多变，危机四伏，金银两市的好淡争持还会继续。

　　储局收水窒碍升势

　　然而请留意，联储局Taper或迟或早将会落实，因为目前一边放水、一边收水的做法不可能这样矛盾地发展下去。该局资产负债表规模在9月底为84479亿元，即表示在9月份实际放水988亿元；但隔夜逆回购规模在9月底增至16048亿元，意味该局在9月份实际收水5207亿元。换言之，最近一个月联储局收水数量其实是远大于放水，在此背景下，很难想象金银价格会真正掉头大幅回升。

　　此外，正如上文所说，金银矿业股表现持续远逊于金银市本身，这不是金银大牛市应有的现象。对冲基金对金银的兴趣低落，其在金银期市中持有的净多头仓量都降至两年多的低水平。而SPDR的持金量现降至986.54吨，为去年4月以来新低，代表机构投资者兴趣不大孳息。

　　现估计金银两市暂在中长线支持水平附近争持，观望美国最新就业数据及债务上限问题的结果。金价日内在1770元附近会有回升阻力，较高看1780元至1787元水平；而日内支持于1730元，短期支持为1718元，中长线重要支持仍为1677元。银市日内在22元水平上落，惟日内在22.8元附近会有回升阻力，最多见23.4元；短期支持则在21.5元，收市若低于此，市势恐续欠佳。