招财日报2021.09.30｜恒指数低开高走，金融股反弹

　　宏观及行业

　　恒指数低开高走，金融股反弹 - 恒指昨日收盘上涨0.7%，报24663.50点，恒生科技指数跌0.8%，国指升 0.5%， 大市成交额1,235.28亿元。大型金融股上升，友邦（1299HK）、建设银行（939HK）和招商银行（3968HK）升超过3%。恒大系强势反弹，恒大汽车（708HK）、中国恒大（3333HK）和恒大物业（6666HK）分别飙升44%、 15%和9%。市场消息指香港政府有意放宽楼龄达50年或以上的旧楼强拍门坎，由现时须达八成业权降至七成半甚至七成, 拉动本地地产股全面上涨。另一方面, 属高耗能行业的纸业股下挫，理文造纸（2314HK）和玖龙纸业（2689HK）分别跌9%和6%。而近期强势的电力股亦有所调整。美股方面, 收盘涨跌不一 纳指连续第四日下跌 - 美股周三收盘涨跌不一，纳指录得连续第四个交易日下跌。美联储主席鲍威尔称通胀“令人沮丧”幷认为它会持续到明年。市场继续关注美国政府的债务违约与关门危机。

　　行业展望/个股速评

　　碧桂园服务(6098 HK, 买入) - 向彩生活收购邻里乐100%股份。 这笔交易规模相对较小，预计将使碧桂园服务在2021年的总楼面面积和净利润分别提高9%和7%。然而，我们略感担忧的是：1）2,300万平方米的万达商业区确实会提升碧桂园服务的定位。然而，由于万达广场和写字楼的商业运营仍由万达商业控制，而碧桂园服务只负责项目管理和一些次要部分，这只会增加公司执行的复杂性，同时也限制了上升空间。2）净利润率的差距（邻里乐10%对碧桂园服务的17%）需要碧桂园服务来弥补这一差距。3) 估值看起来不是很便宜，因为与彩生活的最后交易价格相比，这交易有高达40%的溢价。(房地产组)

　　海南税收优惠对中国中免(601888 CH, 买入)的影响。香港万得通讯社报道，中国中免公告称，中免集团三亚市内免税店等6家下属子公司可享受15%的企业所得税优惠税率，将对公司第三季度业绩产生积极影响，影响金额预计达到2020年净利润的10%以上。在我们的初始报告中，我们强调中国中免潜在的盈利上升空间之一是来自海南的税收优惠。我们估计该事件将带来约6-8%的收益增长，这与WIND NEWS的估计相对一致。除此之外，与北京机场重新谈判租金仍是另一个可能在本财年实现的盈利催化剂。我们重申对中国中免的买入评级。(消费组)