【晨观方正】固收/医药/电新/环保20210930

　　今天是2021年09月30日星期四，农历八月廿四。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

　　“每日新观点”将为大家带来：

　　行业时事

　　【固收 | 齐 晟】降温的第二轮集中供地（20210929）

　　【医药 | 唐爱金】关注高端医疗技术国产替代加速、精选三季报有望超预期高增长个股（20210928）

　　核心推荐

　　【电新 | 申建国】“推荐”星源材质：进度超预期，隔膜龙头扩产迈出坚实一步（20210928）

　　【环保 | 王 宁】“强烈推荐”谱尼测试：定增计划落地，战略加强新板块（20210928）

　　行业时事

　　固收 | 齐晟

　　降温的第二轮集中供地

　　截至9月27日，22个试点城市中已有14个完成了本年度的第二轮集中供地，我们对第二轮集中供地的成交情况进行了跟踪。由于首轮集中供地实际成交仍表现出较高的热度，并未很好实现政策稳地价的初衷，第二轮供地开始前，多地竞拍政策规则发生了调整，以期平抑土地高溢价率和严管房企购地资金。土地出让政策调整主要体现在：

　　1、下调土地最高溢价率；

　　2、取消竞配建，改为采用摇号或竞品质等方式决出最终竞得人；

　　3、加强了对房企购地资金来源等方面的审查，部分城市上调保证金比例。

　　第二轮土拍的成交溢价方面，除厦门外，其余城市成交溢价情况明显下降，以底价成交为主；成交最高溢价率也明显得到控制，均在15%及以内。成交规模方面，青岛、济南、成都、长春、南京、天津土地成交数量较多；但与第一轮相比，目前多数城市第二轮出让成交的数量和金额均下降。受制于市场下行、自身资金紧张，以及更高的拿地资格要求，房企购地意愿或者能力不足，拿地热情明显下降，导致第二轮提前终止或者流拍现象也明显增多。

　　对第二轮拿地企业进行统计，可以发现参与企业数量较首轮下降，特别是规模房企整体拿地变得保守，多个城市拿地主力军是当地企业。规模房企的拿地情况方面，央企的身影频繁出现，中铁建、中海、中铁、保利、绿城、金茂、华润、远洋、葛洲坝等央企拿地数量较多；万科、首开、珠江实业、珠海华发、金融街等地方国企也参与较为积极。民企方面，龙头民企龙湖收获颇丰，在8个城市共购入14宗土地；而首轮中拿地积极的融创、卓越、金地、碧桂园等民企，此轮购地数量和金额显著下降。

　　风险提示：资料披露有限，数据统计可能存在遗误；房地产相关政策超预期变化；信用风险暴露超预期。

　　医药 | 唐爱金

　　关注高端医疗技术国产替代加速、精选三季报有望超预期高增长个股

　　本周医药生物板块收益率为0.41%，板块相对沪深300收益率为1.41%，在28个一级子行业指数中排名第13位，处于中游位置；其中医疗器械周涨幅最大（涨幅为1.77%），相对沪深300收益率为1.90%。涨幅最小的为生物制品-1.35%（相对沪深300：-1.21%）。

　　本周GE医学影像信息安全事件催化带动高端医疗设备涨幅居前，我们认为高端医疗设备有望进口替代加速；高值耗材集采预期见底企稳回升，整体医药板块经过3个月的大幅调整，生物医药板块（SW）当期34.8倍估值处于历史平均估值中枢，进入配置区域技术右侧机会，我们建议重点围绕三季报业绩有望高速增长或者超预期的相关个股。

　　相关投资主线：（1）高端医疗器械受益进口替代加速+基层市场扩容，配置高景气细分赛道龙头企业：迈瑞医疗（300760）国产设备龙头；开立医疗（300633）内窥镜设备国产龙头加速进口替代；万孚生物（300482）POCT龙头，常规业务稳步恢复，静待海外市场上量及国内基层医疗机构扩容。

　　（2）三季报有望高速或者超预期高增长:长春高新（000661）；健帆生物（300529）；金域医学（603882）；迈克生物（300463）；九洲药业（603456）；南微医学（ 688029）；普门科技（688389）；安科生物（300009）；安图生物（603658）；联邦制药（3933）；浩欧博（688656）；凯普生物（300639）。

　　（3）疫苗板块受益新冠疫苗放量，整体高速增长；关注智飞生物（300122）；康希诺（688185）；康泰生物（300601）。

　　（4）新冠疫情常态化防控，关注新冠药后期治疗性药物的临床进展：前沿生物（688221）全新机理的新冠治疗药物正在美国临床1期，国内艾克宁迎进入医保。开拓药业（9939.hk）新冠治疗药物Q4有望获批上市，治疗脱发药物二期临床前景广阔。

　　（5）科研创新推动科研服务持续高景气，建议关注超预期高速成长企业 诺禾致源（688315）；洁特生物（688026）。

　　（6）化学药制药板块CXO高景气及国际化：普洛药业（000739）API和CDMO药物。健友股份（603707）。

　　风险提示：国内外新冠疫情发展影响医疗机构正常运营程度超预期；政府集中采购降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替替代不及预期；海外国际化进程不及预期。

　　核心推荐

　　电新 | 申建国

　　星源材质：进度超预期，隔膜龙头扩产迈出坚实一步

　　公司发布60亿定增预案，主要用于南通年产20亿平湿法隔膜及涂覆膜项目建设，预计2026年全部投产。 核心观点：1、募资进度超预期，预计产能释放时点提前之前市场预期公司的大规模产能投放在23年中，而本次募资时间进度超市场预期，南通项目九月中旬已经动工，我们预计公司产能投放时点将提前，将为公司市占率提升占得先机。2、规模效应不断显现，单平净利提升随着工艺的不断完善，公司新产线的幅宽/车速都将显著提升，未来单线产能到1.2亿平，叠加规模效应降本、出货结构改善，公司Q4的单平净利将快速提升。3、限电未对生产造成影响，上调明年出货预期常州基地响应当地政府号召，利用办公区域用电管控实现能耗下降，限电政策未对产线生产造成影响。由于湿法隔膜设备由海外提供，因此行业扩产较慢，但干法设备正在全面国产化，干法隔膜放量是解决隔膜制约的重要手段，预计明年公司出货将有增量。投资建议：预计公司21、22、23年归母净利润为2.93/6.01/9.09亿元，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格超预期下降风险；产能释放不顺利。

　　环保 | 王宁

　　谱尼测试：定增计划落地，战略加强新板块

　　公司拟向不超过35名投资者发行约4111万股股票（不超过公司发行前总股本的30%），拟募集资金不超过约21.12亿元。事件点评：募集资金主要投向山东、苏州、西安检测基地。本次募集资金将分别投向谱尼测试集团山东总部大厦暨研发检测中心项目（5.09亿元）、谱尼测试集团华东总部大厦（苏州）二期项目（7.71亿元）、谱尼西北总部大厦（西安）项目（4.61亿元）、补充流动资金（3.72亿元）。完善区域检测网络布局。公司已自购土地建设了北京、上海、苏州、武汉四大区域总部，本次在青岛、苏州、西安积极布局和扩大实验室建设以及相关设备平台的配置，将大幅度扩充和增强公司在华北地区、华东地区、西北地区满足客户需求的能力，提高公司技术服务效率。战略性加强 CRO/CDMO 、新能源汽车、化妆品检测等新业务。公司自2016年起逐步布局生物医药CRO/CDMO全链条服务，与多家省市级药品检验所和国内外众多知名药企保持着良好的合作关系，在行业内具有较高的品牌知名度和社会公信力。目前公司已建立了药物发现、药物合成、药物制剂、药物分析、药理药效、药代动力学和毒理安全性评价以及新药注册为一体的综合技术服务平台，已拥有200 余名医药领域的专业技术人员。此次募投项目中，华东总部大厦（苏州）二期和西北总部大厦（西安）将进一步扩大医学医疗器械检验实验室、医药 CRO/CDMO 实验室，提升CRO/CDMO领域服务能力。同时，上述两个基地也将扩大新能源汽车、化妆品检测实验室，提升新领域检测能力。投资评级与估值：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.12/2.72/3.57亿元，对应 PE为43/34/26倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示：新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；实验室产能释放速度不及预期。