第一上海丨【公司评论】映客（3700，未评级）：泛娱乐化布局初显潜力，收入同比大幅增长

　　收入增长约83%，净利润同比增长超过94%

　　公司发布了2021年上半年业绩，受益于互动社交行业市场规模的持续增长和垂直细分市场需求不断加深，映客数据显示，截至2021年6月30日，集团实现营业收入为40.3亿元，较2020年同期的22亿元，同比增长83.1%；集团实现净利润为1.4亿元，较2020年同期的7320万元，同比增长94.3%。毛利率达到34.9%，同比增长12.9个百分点。而如今映客通过社交矩阵产品的布局实现收入及利润的大幅增长，多款核心产品的业绩喜人，侧面体现集团化发展战略大获成功。与此同时，映客互娱继续保持着优质的资产结构，公司期内总资产为47.78亿元，总负债为11.33亿元，资产负债率仅23.71%，且流动比例高达3.04倍，侧面反映公司资金充裕，抗风险的能力较强。

　　持续注重创新研发，社交业务高成长

　　据QuestMobile数据，2021年以来，中国移动互联网月活跃用户规模一直处于增速下滑、增长停滞的状态。到2021年5月，全网活跃用户MAU为11.62亿，同比增长率为-0.1%。而映客互娱近几年来陆续孵化出20余款针对垂直领域的社交产品，以满足不同地域、年龄、兴趣的用户需求。映客旗下创新产品收入增长强劲，自2018年上市以来，映客就不断致力于开发新产品和技术；映客超2000人的员工中，约40%为研发人员，公司同时还搭建起了成熟的音视频产业中台，给予创新产品构建及运营全方位的支持，利于实现长期良性增长。

　　其中，婚恋社交产品“对缘”第一梯队，Z世代社交产品“积目”始终位列兴趣社交平台榜单前列。得益于社交产品矩阵在市场中的持续渗透，映客互娱2021年上半年的平均月活跃用户数为4642.8万人，较2020年同期的3297.4万人增长40.8%，且较截至2020年12月31日止的3647万人增长27.3%。2021上半年，在保证直播产品稳健增长的同时，映客互娱的社交产品营收达到26.9亿元，首次完成对直播产品的反超，在总营收中的占比达到66.7%。

　　社交矩阵产品布局潜力初显，估值空间提升广

　　映客的优质创新产品的不断涌现，推出的积目、对缘、对话吧等多款产品均极具市场空间和发展潜力的，有望给公司价值带来持续提升的空间。分产品来看，与对缘同属云相亲社交领域的“伊对”APP，于去年5月份完成了B轮融资，彼时估值已高达3.5亿美元；与积目同属兴趣社交领域且正在计划IPO的“soul”APP，目前估值已看高至20亿美元。据公开资料显示，“对缘”排名行业第二的位置，而“积目”排名则紧随soul。

　　此外，映客在语音社交及1V1社交方向也在布局，收入增长强劲。今年2月，旗下拥有产品垂类交友应用Azar的韩国社交媒体公司Hyperconnect，以17亿美金的对价被matchgroup收购；同属语音社交领域的Yalla，目前市值更已超35亿美金。以映客强劲的商业化能力为基础，公司现有的创新产品足以为其带来不可小觑的估值增量空间。