谢治宇解除基金“限购”背后，主动权益大反攻要来了？

　　近两天，700亿顶流基金经理谢治宇的一个举动引发市场热议，他管理的兴全合宜、兴全合润两只基金同时宣布解除“限购”。而去年末，谢治宇曾表示，限购是对持有人负责的走法，等他适应市场变化后，可以试试管理更多的资金。

　　但从持仓来看，谢治宇在今年成长、周期占优的行情中，依然坚守价值投资信仰。此时谢治宇解除限购，市场对此解读为他对市场表现看法乐观。

　　9月24日，食品加工、白酒饮料板块逆市上涨。多家研究机构认为，高弹性的成长板块风险在累积，未来或应更多关注具有业绩稳定性优势的大盘蓝筹股。

　　对于投资者来说，无论市场后续如何演绎，都要谨记长期投资、组合投资、均衡投资。

　　明星基金经理继放松“限购”

　　兴全合宜同日恢复接受1万元以上申购（含定投）、转换转入申请，该基金自去年11月起设置单日单账户1万元限额，至今已有10个月。

　　截图来自基金公告

　　谢治宇是不折不扣的顶流基金经理，至上半年末，他的在管规模为739.2亿元，排名第六。因此，他的投资动向和理念，备受市场关注。

　　无独有偶，“医药女神”葛兰近期也开始放松“限购”。8月6日，葛兰管理的中欧医疗健康发布公告，即日起将单只基金申购限额从10万元上调至100万元；8月10日又再次上调至500万元。

　　明星基金经理相继放松“限购”，是出于什么考量呢？

　　对市场机会增强信心？

　　谢治宇在解除限购公告中提到，此举原因是“导致暂停大额申购的因素已消除”；而此前限购的理由是“为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益”。

　　回顾基金限购的背景，去年至今年初，主动权益基金成为资本市场的现象级产品，爆款基金应接不暇，头部明星基金经理的规模迅速攀升；而随着市场波动的加剧，调仓难度的加大，一些基金经理采取了限制规模增长的举动。谢治宇管理的基金，正是在这个大背景下提高了限购额度。

　　谢治宇本人也在去年末发表了对基金“限购”的看法，即一个基金经理的管理半径存在边界，他并不认为自己的管理半径可以无限提高，所以要进行限购，这是对现有持有人负责的做法。但也不排除，等适应市场变化后，可以试试管理更多的资金。

　　此时，谢治宇决定解除“限购”的举动，十分有魄力。这是否意味着，他已经适应了当前的市场变化，抑或是，他对市场表现趋于乐观，对市场整体机会的把握增强了信心？

　　再看谢治宇的投资理念和风格，对他稍有了解就知道，他是典型的“价值投资”代表，长期持有、调仓频率较低是其显著特色。

　　即便在今年成长、周期占优的行情中，谢治宇也坚守他的投资信仰，依然重仓消费龙头股，并没有大手笔买入宁组合。

　　此时谢治宇解除申购限制，或许很有深意。

　　要注意均衡配置

　　诚然，今年2月份以来，市场风格剧烈转换，谢治宇等人坚守的价值投资理念在今年并不入流。去年拥抱核心资产的明星基金经理“船大难掉头”，业绩纷纷“翻车”。

　　但经过了近几个月的深幅调整，叠加近期有明星基金经理解除限购的举动，是不是在提醒我们，到了重新关注主动权益投资产品的时候了？

　　市场表现似乎已有动向，9月24日，食品加工、白酒饮料板块逆市上涨。多家研究机构认为，最近的市场表现显示，市场风格或将切换。当前A股上市公司业绩修复已进入后期，高弹性的成长板块风险在累积，未来或应更多关注具有业绩稳定性优势的大盘蓝筹股。

　　截图来自wind，9月24日热门板块表现，历史业绩不代表未来

　　小编在此提醒投资者，投资时一定不要盲目追热点，长期投资、组合投资、均衡配置一定是基金投资三大法宝，大家在配置成长周期板块的同时，或许也该关注下今年较为冷门的主动权益产品。

　　业绩“深蹲”不改长期上涨趋势

　　主动权益基金的历史业绩也在告诉我们，涨涨跌跌乃是常态，从历史统计来看，很多优质产品不改长期上涨趋势。

　　就以张坤管理的产品来举例，今年来随着业绩翻车，张坤从“国民男神”沦为了“菜”坤。但我们也得知道，张坤之所以成为“国民坤坤”，不是一天练成的，而是在多年的投资实践中，历经多次“菜坤”，后又强势反弹，终成“男神”。

　　就以其管理时间最长的易方达中小盘（已更名为“易方达优质精选”）来举例，该产品今年来的净值调整，对张坤来说并不是第一个坎坷，也不是最大的“坎坷”。

　　2015年股灾及2016年初的熔断中，易方达中下盘经历了长达8个月的震荡回撤，区间最大回撤幅度达到31.64%（产品净值从此前最高点的2.3512下跌至1.6308）；

　　2018年熊市中，易方达中小盘又经历将近半年的震荡下跌，净值最大回撤幅度为29.3%（从此前最高点3.6241下跌至2.5624）；

　　今年来，易方达中小盘从最高点9.7192下跌至7.4038，回撤幅度为23.82%。

　　但每一次业绩的深蹲之后，都会迎来一段比较长期的上涨。从张坤2012年9月28日接管易方达中小盘，至2021年9月23日0，9年的时间中，即便考虑到今年来的净值下跌，该产品净值回报率依然有595.62%。

　　再来看偏股混合型基金这类产品大的整体表现，今年确实不是主动管理风格的天下，但长期来看，主动管理偏股型产品的业绩回报，非常可圈可点。

　　据wind偏股混合型基金总指数，自2007年至2020年，该类基金平均年化收益率为19.77%。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。