第一上海丨【公司访问】信利国际（00732）：全球顶级汽车显示屏供应商，汽车内饰设计理念更新令车载业务持续受益

　　全球顶级汽车显示屏供应商、国内领先手机组件制造商

　　公司为中国最大智能手机组件部件制造商及全球顶级汽车显示屏供货商之一。目前主要业务为制造及销售液晶体显示器产品（包括触控屏）及电子消费产品，包括微型相机模块、指纹识别模块、个人保健产品及电子设备。业务分部由液晶体显示器产品和电子消费产品构成。根据2020年财报数据，液晶体显示器产品收入占比为64%，电子消费产品占比为36%。按照产品应用类别划分，产品主要包括汽车专用产品，工业、医疗、物联网及其他，手机显示屏/触控模组，微型摄像模组和指纹识别模组。

　　汽车业务增长明显，净利润实现大幅增长

　　公司2021年上半年实现收入110.31亿元（港元，下同），同比增长6.8%。毛利率为12.0%，较同期提升2.9个百分点，主要由于毛利率较高的汽车，工业、医疗、物联网相关产品收入增长较为明显。归母净利润6.65亿元，同比大幅增长122%；每股盈利0.2023元。其中，汽车专用产品收入规模为25.3亿，同比增长58%；工业、医疗、物联网及其他收入为25.2亿，同比增长12%；手机显示屏/触控模组收入为33.2亿，同比增长4%。微型摄像模组收入同比下滑30%至19.1亿。指纹识别模组收入同比上升27%至7.5亿。

　　汽车内饰设计理念更新，公司车载显示及触控业务将持续受益

　　公司近年车载业务增长势头良好，车载TFT显示屏全球市场份额持续攀升，2020年全球出货量排名第七，今年Q1排名进一步上升至全球第六。近年来，汽车内饰设计理念更新，大屏、双屏或多屏、可触控、高清、曲面、精密表面处理成为汽车仪表、中控、娱乐显示、后视镜等车载内饰设计的风向标。车载大尺寸盖板贴合双TFT屏的设计越来越多的应用到仪表屏和中控屏，此类产品单价昂贵，附加值很高，盖板表面AG/AR/AF的光学处理和大尺寸全贴合是这类产品的最大难点，公司在这些领域已经研发多年，积极参与设备的设计和开发，并已经达到行业领先水平。而汕尾G5TFT、惠州G4.5 TFT、四川仁寿G5TFT等新生产线的投放将加速车载TFT产品业务的成长。

　　图表1: 高合汽车 14.55“+16.9”+19.9TFT

　　资料来源：公司资料、第一上海

　　图表2: 奔驰10.25 触摸屏搭载公司AG/AR/ AF

　　资料来源：公司资料、第一上海

　　我们认为，随着公司车载TFT、触摸屏及盖板大尺寸产品占比呈现逐年快速上升趋势，车载业务营收占比有望逐年增长，成为公司最主要的收入来源，也将持续优化公司产品结构，强化整体盈利能力。受益于汽车行业景气度的回升，以及未来大屏、双屏或多屏、可触控、高清、曲面、精密表面处理在汽车应用渗透率的不断提升，公司车载业务未来几年订单能见度较高，而车载业务较其他业务毛利率更高，因此公司未来收入端和利润端均有望实现稳定增长。