市场风格又要变了？这个现象值得关注

　　近日多家媒体报道称监管部门对部分风格发生漂移的基金产品进行了重点关注，相关基金也对基金产品的持仓进行了调整。恰逢9月16日，A股冲高回落，周期、宁组合等高景气板块等集体回调，有部分媒体称持仓调整可能是促使市场风格转变的原因之一。

　　不过基于报道提到的一位大型公募人士透露，监管上半年就开始关注了，也要求一些公司自查并说明了情况，不过重点还是在合同违约方面。基于这个情况，市场风格的变化在很大程度上也是部分行业涨幅过多后的正常调整。

　　不过由于近几年投资抱团的情况的出现，短期内较多基金对新能源相关板块进行了布局，监管对发生风格漂移基金要求进行调整，对抱团行为（追风格）有一定的抑制作用，但这个动作也是长达半年的渐进性的，长期来看是有利于维护公募基金投资的长期健康发展，让投资机构更好的履行投资职责，减少市场情绪对基金经理的投资决策的干扰，让投资者清晰的了解到投资产品。

　　另外，聚焦上周，自周一上证突破3700以后，市场出现震荡下跌，一度跌破3600点，但周五最终收于3613.97点。在下跌的最后两日，前期涨势较好的周期品，有色、煤炭、钢铁、建材出现明显回调，前期跌幅较多的医药、消费表现出抗跌性。市场在趋势化投资的情况下出现了一定风格平衡的迹象，过去透支未来3-5甚至更长时间的做法或者讲的故事最终会被市场打脸，更早的有茅指数，还有不久前的宁组合也在调整。作为投资者，还是放宽心态，保持均衡的配置，不要频繁买卖，追涨杀跌，避免高点站岗，在市场的巨大交易中成为被割的韭菜。

　　主题风格等漂移是利还是弊？

　　众所周知市场周期性会表现出一些风格趋势，从15的小票行情、到16-17的大盘白马、再到20年的茅指数，21年的宁组合，每个阶段都表现出了不同的风格优势。有些基金公司可能是为了方便投资者理解，在基金名称中就包含了此类股票风格的名称。但往往这些极度标明自身极致风格的基金往往在市场面前，会给大家带来很多困扰。

　　这里边有些内容需要我们去思考，比如几年前市场上互联网+概念特别火热，有两家机构相差很近，各发了一只互联网+概念的基金，但是互联网+概念热了一段时间就进入了深度调整期，其中一只继续坚持相关概念的投资业绩表现惨烈，跌幅将近75%；而另外一只则后续则大幅调仓购买一些大家关于互联网+概念认知圈外不同的白酒等行业，业绩突出。当然后边有解释称是相关公司利用了互联网渠道销售，这个理由嘛，玩味。

　　当然坚持风格可能收益会不太理想，突破限制也可能面临困境，对投资者而言，基金经理投什么并不那么在意，能赚钱是第一位的。能赚钱咋干都没问题，但没出业绩却坚持就是能力问题，没出业绩还偏离那就罪加一等了，这个问题到了运作阶段就比较纠结，提前思考就清晰了，基金公司是不是真的从某概念的长期投资价值角度出发去成立基金的。这个逻辑很好论证，短期就要偏离及调整投资范围，通常是之前的投资逻辑失败了，那新的逻辑上，管理人成功的把握又有几成呢？

　　有些管理人层吐槽改基金合同不容易，不过前不久某中小盘借用手机短信、互联网等的投票方式给了各位公募管理人树立了一个标杆。所以说监管要求基金管理人按照基金合同投资，也在让管理人深刻的思考新发基金的价值，让投资长期化，降低基金抱团情况，避免投资行为散户化，避免追涨杀跌情况，是有利于促进机构对各方面的投资机会进行深度研究的。

　　投资公募基金还需要认知那些风险

　　风格漂移是我们投资者在投资基金的一种风险，前文中提到投资前必须认清投资风险，今天借着这个机会，就系统来说我们在公募投资者还要认知到哪些风险为方面大家理解，我们将风险分为几个方面：市场风险、基金运作风险两大类。

　　市场风险是直观影响投资者收益的风险，主要讲的是基金对市场上什么因子暴露比较多，基金赚的哪方面的钱，在投资前首要考虑的因素。具体来说就是基金主投什么资产大类，股还是债？是国内还是海外？股里边是投大盘成熟行业？还是投小盘成长？等等，是每个投资人最常见面对和需要认知的风险类型

　　基金运营中的风险，主要是相比于投资时基金发生的一些变化带来的不确定性，比如前面说的基金风格漂移，基金规模超过基金经理能力圈，基金经理变更的风险，基金清盘风险，额度问题暂停申购，以及基金管理层变化等因素。

　　基金规模魔咒是很多基金经理在成长过程中重要的一个经历，有些基金经理在此阶段就会表现出绩效排名突会突然在同类中下滑，面临基金规模的快速扩大，换仓冲击成本变高，交易性收益占比下降，可选的股票范围也会变少，需要保持关注，突破瓶颈就会迎来新生。

　　基金经理发生变更或者生活身体出现一些变故都可能对管理带来一些不便，尤其是优秀基金经理离任要及其关注，基金的超额收益部分很大程度与基金经理有关。另外就是基金经理比如家庭问题、身体状况也会对投资研究的精力从而带来一些影响。

　　当然基金由于规模过小，比如连续几个月低于5000万或者持有人少于200人，即便很有可能翻盘，希望继续投资，很有可能因为清盘而不能继续，当然剩余资产会退给各位投资者。

　　另外像有些投资海外的基金因为QDII的投资额度，导致暂停申购的情况，导致不能进一步降低持仓成本，也是在投资中需要面临的风险，比如2020年暴跌的原油基金，由于额度问题，在市场底部却是暂停申购的，不能进一步平摊成本。

　　当然对于运作风险各位投资者主要知晓就好，主要需要注意的还是需要在了解不同类别的基金的市场风险后，结合自身风险承受能力确定自身风险想匹配的金融产品。

　　确定好具体的风险类别后，怎么选产品，怎么组合配置，以及后续的产品的各种风险的监控就可以放心的交给我们了，让您的财富保值增值不再困难。选好产品，到中信建投，您可以关注我们的公众号，了解最新的理财信息。至于市场风格变与不变，作为普通投资者很难去捕捉，甚至很多基金经理坦诚正确的预判市场风格，跟正确的去投资是两码市场，我们要去做的是不去追涨杀跌，均衡配置，分享到中国市场成长的长期收益。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。