睿智投资｜ 和黄医药 (13 HK)

　　拥有强大内部研发平台的全球生物制药公司。和黄医药成立于2000年，是一家拥有强大内部研发平台的全球性生物制药公司，致力于开发肿瘤学和免疫学领域的靶向治疗药物。和黄医药已经建立了一个高度差异化的管线，有13个以上的药物处于临床开发/准备递交临床申请阶段，其中三个已经在中国上市，包括赛沃替尼、呋喹替尼和索凡替尼。我们看好公司已上市三个药物的适应症拓展前景，以及多个临床阶段创新药的潜力，包括HMPL-689（PI3Kδ抑制剂）、HMPL-523（SYK抑制剂）、HMPL-453（泛FGFR抑制剂）、HMPL-306（IDH1/2抑制剂）和HMPL-295（ERK抑制剂）。

　　首予「买入」，目标价77.74港元。我们预测在2021/22/23年，公司总收入将达到3.4亿美元/4.23亿美元/5.61亿美元，同比增长49%/25%/33%。我们预计肿瘤及免疫创新药平台的收入贡献将不断增加，主要是在短期内由赛沃替尼、呋喹替尼和索凡替尼的销售放量带动。我们基于15年的DCF估值（WACC：9.07%，终端增长率：4%），给予目标价77.74港元。