保持投资但莫忘(组合)韧性丨每月专讯

　　要点

　　我们对股市和高收益债券等周期性投资维持乐观，但组合的韧性是关键所在。

　　新冠状病毒与央行紧缩货币政策等风险，促使我们重新将焦点落在投资组合中的优质公司。我们偏好股息吸引的大型盘与优质企业。

　　受强劲的盈利带动，我们继续看好美国、英国与亚洲股市，并预期市场将进一步上涨。短期而言，受益于地区增长势头，我们调高了对欧洲股市的看法到偏高。

　　注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点。

　　「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

　　「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

　　「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。

　　图标：↑对此资产类别的观点已上调;↓对此资产类别的观点已下调。

　　重点内容

　　每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题

　　1、为何ESG（环境、社会和管治）现在较以前更为重要？

　　联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）已确认气候变化。到2040年，气温将较工业化前水平高1.5度。达到并超过1.5度的门槛，意味着极端天气事件将变得更为频繁和严重。

　　应对气候变化现在至关重要，例如改善洪水与火灾管理措施，以应对极端降雨或高温造成的水灾或火灾。但最重要还是减慢全球暖化的速度，倘若我们在2050年实现净零排放，便有能力控制气温上升超过1.5度所带来的损害。

　　金融市场将追捧以可持续发展为重点的公司。可持续发展公司更广泛的投资者，以及对消费者的吸引力或有助提高收益、降低资本成本并为企业带来更高的估值乘数。

　　图表1：可再生能源股表现优于石油与天然气

　　自2014年以来可再生能源股相对石油与天然气股的表现

　　资料来源：彭博社，截至2021年8月24日的数据

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　2、股市可否更上一层楼？为何投资组合需具韧性？

　　我们认为股市可以进一步上涨。除偏好美国、英国和亚洲外，我们亦上调了对欧洲股市的看法，并将2021年GDP预测从4.4%上调至4.9%，原因是欧洲强劲的增长势头、市场情绪高涨，以及欧洲央行竭力刺激经济复苏。

　　我们的乐观看法有两大风险。首先，市场的波动某程度上取决于美联储如何巧妙地发放削减量化宽松货币政策的信息。其次，尽管我们预期疫苗接种的推进将促使经济持续复苏，但新冠状病毒的路径始终是一大风险。

　　我们现着眼于大型和优质企业，皆因它们在市场波动时更具韧性。我们尤其偏好那些高股息的企业，在低收益率的环境下，它们显得格外吸引。

　　图表2：基于增长势头看好欧洲股市

　　欧元区经济情绪指标

　　资料来源：Refinitiv Datastream， 截至2021年8月25日的数据。

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　3、亚洲前景如何？

　　新冠状病毒新增个案影响了亚洲股市近日的表现，尽管如此，我们对亚洲投资前景仍然乐观。未来3至6个月，我们继续看好亚洲股市，特别是新加坡和台湾市场，因它们均受益于半导体的复苏和有利的供需动态。

　　我们认为中国股票可作为投资组合内的结构性长线投资。然而，由于监管制度的不确定性，短期内我们对它持中性看法。

　　在固定收益方面，投资者可以通过亚洲高收益债券与新兴市场债券，特别是亚洲和中国债券以捕捉更具吸引力的回报。

　　图表3：亚洲占全球半导体销售额的70%

　　占总销售额的%–3个月移动平均线

　　资料来源：Refinitiv Datastream，截至2021年7月26的数据。

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　曾伟仙

　　汇丰财富管理和个人银行业务

　　首席投资总监

　　梁芊瑜

　　汇丰财富管理和个人银行业务

　　高级投资策略师