国内稀缺的综合性检测标的,成长提速,上涨空间近70%!

　　投资要点：

　　1、多年深耕检测市场，综合性龙头地位已塑；

　　2、检测长期朝阳行业，“小散弱”局面正迎来改观；

　　3、巩固传统布局新兴，成长提速&绩效拐点来临；

　　4、上涨空间近70%。

　　谱尼测试（300877）

　　一、多年深耕检测市场，综合性龙头地位已塑

　　公司在检验检测领域公司深耕多年，目前主营业务包括检验检测、计量、认证等，其中食品及环境检测为公司优势领域。在第三方检测市场，公司已拥有较全面技术和资质、覆盖全国主要省市实验室布局、完善销售和服务网络、严格质量控制等多方面竞争优势，综合性民营检测龙头地位已经塑造成型。近年来公司业务发展呈现稳健增长势头，2016-2020 年，公司营业收入年均复合增长率14.95%。

　　二、检测长期朝阳行业，“小散弱”局面正迎来改观

　　从“中国制造”到“中国质量”阶段的企业内在需求、居民消费升级和政府监管标准提升等动力将推动检测长期繁荣，2013-2020年行业维持双位数高增，预计“十四五”期间该增速仍将维持，国内检测市场2025年预计将增至约7,000亿元。

　　受监管推动，国内检测行业“小弱散”的竞争格局即将迎来变革，随着行业内中小参与者的逐步退出和行业集中度提升，国内中长期有望成长出类似海外检测龙头的优质检测公司，国内检测从大行业到大公司的转变已经启动，龙头公司长期成长可期。

　　三、巩固传统布局新兴，成长提速&绩效拐点来临

　　公司上市后在夯实传统食品及环境领域优势的同时，正积极向军工检测、医学医疗检测、碳核查、新能源汽车检测等高附加值领域延伸。随着融资渠道拓宽以及推出股权激励，新市场发展所需资金、高端人才、场地等约束均已解除，目前公司军工保密资质已经获批、已经有11个实验室获批核酸检测业务、医学CRO业务进展顺利。

　　预计新业务在推动公司成长提速的同时，也将带动公司绩效指标改善，预计公司2021-2022年的人均创收将分别增加至25/28万元，相比2020年分别同比增长13.5%/14.2%，预计公司人均创收及净资产收益率等指标有望持续向好并逐步在“十四五”期间赶上同行。

　　四、上涨空间近70%

　　中信证券预计，公司2021-2023年净利润分别为2.14/2.79/3.71亿元，同比增长30%/31%/33%，业绩折算2021-2023年EPS分别为1.56/2.04/2.70元，当前股价对应PE分别为45/35/26倍。参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2022年60倍目标PE，目标价122元，首次覆盖，给予“买入”评级

　　潜在风险：新业务拓展不及预期；实验室产能释放速度不及预期；快速扩张的管理风险；市场竞争加剧风险。

　　文章内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。