盘京投资：顶级私募无惧市场风格！

　　2021年春节后，市场风口从大盘股到中小盘股，从“茅指数”到“宁组合”，再到现在“煤飞色舞”的周期行情，市场的脸，说变就变。

　　今年很多明星基金都遭遇了业绩滑铁卢，甚至有传言明星基金经理因业绩不佳而抑郁。而今年表现比较好的基金可以分为三种：一是坚守在中小盘风格里的，二是押注新能源或周期的，三是规模特别小且会交易的。

　　对于规模较大的明星基金，在过去几年表现好，今年还能继续好的。不能说绝无仅有，但绝对不多！所以，我们很自然的被盘京吸引到了，盘京穿越市场风格的秘密是什么？就让小编带你一起研究。

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　　研究驱动+交易驱动

　　盘京相信研究创造价值，认为选股是基金经理的本职工作，所以要寻找被低估的公司，通过企业价值增长为投资者资产保值增值，这个角度上看，盘京的投资理念属于典型的价值投资。

　　盘京致力于做价值投资的中国实践者，选股方法坚持基于价值的长期成长型投资。选股的首要标准是稀缺性，具体包含空间、壁垒、估值、确定性四大选股标准。这些基本的方法和理念，和许多其他成长价值型基金经理并无明显不同，不同之处在于盘京坚持做价值投资的中国实践者，而非教条主义的照搬价值投资的方法。

　　盘京认为：既要以自下而上的研究驱动来追求Alpha，也要通过自上而下的交易驱动来控制波动。“研究驱动+交易驱动”的双驱动方法，使盘京风格既稳健，又不失灵活，适应不同风格的能力大大增加。

　　盘京通过守正出奇的投资策略，最终形成了稳健兼具进取的投资风格。如果没有对价值投资的坚持，就不会有2016年以来的长期稳定回报，如果没有一定的交易驱动，今年的市场波动中表现往往又会很差。业绩表现其实仅仅是投资理念和投资方法的必然结果，盘京用自己的策略表现对这一点作出了完美的诠释。

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　　全方位多角度的风控

　　盘京能在不同的市场风格中有一贯稳定的表现，与其完备的投研交易风控体系分不开。盘京的投研交易风控体系包括五个维度：资产配置、行业选择、公司选择、组合管理、风险控制。我们就从投资策略、个股、行业、仓位等几个角度，来看盘京是如何应对可能的潜在风险的。

　　投资策略层面：

　　以结构性成长为主，占比70%，选择具有长期确定性成长的优质标的；稳定收益类（包括逆向）占比15%左右，主要选择一些估值较低，下行风险小，等待基本面拐点的标的；周期和事件驱动占比15%左右。多策略投资丰富了收益的来源，更好的对冲风险，降低波动。

　　个股层面：

　　首先通过股票池制度将股票池内的股票分为两级，普通股票仓位占比不超10%，核心股票池股票仓位不超20%，但实际操作中，盘京的重仓股仓位占比几乎没有超过12%，前十大重仓股仓位占比约45%，有着浓郁的公募风格。除了仓位，盘京还十分重视对个股的实时跟踪研究，个股走势异动时，研究员和基金经理也会对基本面进行重新研判乃至决策。

　　行业层面：

　　盘京对行业的布局十分全面，从研究资源的配置就能够看出，既有消费、医药、科技等成长赛道，也有钢铁、煤炭、有色、农业、金融地产等周期性行业或传统行业。均衡的布局意味着盘京不是一个偏科型选手，也不会错过一些冷门行业的大机会。具体到组合管理中，盘京虽然有自己更看好的行业方向，但单个行业配置占比从不超过30%，行业均衡进一步增强了投资的稳定性。

　　仓位层面：

　　盘京认为投资者选择私募的时候，通常还是希望追求绝对回报，所以波动的控制也十分重要，而仓位控制是应对市场系统性风险的重要手段。具体的操作上，盘京会根据持仓结构，灵活的选择股指期货工具（IF/IH/IC）进行部分对冲，动态调整幅度一般在股票仓位的15%-30%之间。

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　　精英云集的投研团队

　　资产管理是典型的知识和人才密集型行业，业绩背后最深层的原因就是团队。盘京在团队打造上具有独特的优点。

　　合伙人制度：

　　盘京投资成立于2016年4月，由多位长期业绩卓越、并且具备相同价值观的资深投资人创办，是一家以合伙人制度为基础，平台化运营的投资管理机构。截止2021年7月，盘京已经有33人的团队，其中1/3为公司合伙人，合伙人涵盖基金经理、核心团队、核心研究员，合伙人制度对于吸引人才、提高公司的稳定性、发挥员工的自主意识，打造长期文化和价值观等方面，都具有重要作用。

　　资深老将任基金经理：

　　盘京的三位基金经理（庄涛、陈勤、肖明）均是有着20年左右投资经验的老牌基金经理/投资经理。执行事务合伙人庄涛有着20余年投资经验，先后担任长江证券自营投资经理、航天科工财务公司投资总监、华商基金投资总监、中信产业基金董事总经理，具有产业视角的二级市场投资家。管理合伙人陈勤具有19年海内外投资研究经验，曾任新加坡毕盛资产管理公司中国首席投资官，天弘基金管理有限公司总经理助理兼联席投委会主席及权益投资总监，嘉实基金董事总经理兼研究总监等职务。

　　盘京的投研人员有15名，平均从业年限超9年，研究领域覆盖了消费、医药、科技、周期、制造等各大类的许多细分行业，其中既有长期成长性较好的黄金赛道，也有一些周期性行业和看似成长性不足的传统行业。盘京认为传统行业和周期行业的布局，不但能使研究覆盖更加全面，还可以加强对宏观趋势研究的认识。这种均衡全面的研究布局能够不过于依赖于某几个行业的表现，从而在风格轮动中不惧市场变化。

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　　小编说

　　是今年市场从一个极端快速摆向另一个极端，许多过去多年业绩十分优秀的基金经理，今年落差巨大。市场风格的变化也给了我们很好的观察视角，让盘京这样优秀的管理人更加脱颖而出。

　　我们该如何穿越风格呢？从对盘京的分析中我们可以总结以下几点经验。首先，不要用静态的眼光看待价值投资，价值投资不是不看估值，也不是买入后就彻底不动，更不能沉迷于过去的成绩。其次，要从投研交易风控体系层面就重视波动控制，增加收益来源的多样性，适度均衡和分散是降低波动的好方法。此外，对一些短期内低谷期的风格和行业保持关注，全面的覆盖和适度的逆向，有时候会带来惊喜。

　　面对当前的分化市场，很多人既不敢追高热门板块，又不敢抄底冷门赛道，背后的原因是缺乏对基本面的深刻认知，没有认知自然更谈不上价值判断和交易体系，频繁操作的结果只能是更大的亏损。

　　对于普通投资者来说，炒股不如买基金。选择盘京这样以持有人利益优先的精品私募，是实现财富长期保值增值的睿智选择。

　　风险揭示：本文不代表中信建投证券观点，仅属于对基金策略客观公开情况的汇总，不作为投资建议，对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，引用基金经理的观点仅代表当时观点，不保证不发生变化，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不作为推荐意见，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券及作者无关。本文不作为基金宣传推介材料，基金历史业绩表现不代表未来预期收益，相关基金产品详情请务必阅读基金法律文件，并以之为准。基金投资有风险，决策须谨慎。