全球疫情恶化超预期，美欧政策调整超预期

        欧债：欧央行边际转紧，欧洲国债收益率有上行压力。欧央行欧债的放缓，叠加通胀上行的冲击，将给欧洲债券带来收益率的上行产生压力。后续还需要额外关注的是，德国大选的影响，如果左翼胜出，对财政更加积极的预期可能回进一步加剧欧债下跌的压力。

        美元：短期欧央行调整或使美元承压，但中期美仍强于欧，美元或仍强。从短期来看，由于美联储此前预期引导完成得相对充分，中性预期下美联储可能要到2021年年底才会正式开始降低购债速度。如果美联储在9月会议上不释放超预期鹰派的信号，则欧央行四季度已经开始的相对调整可能会使美元短期有向下的压力——8月下旬以来美元的走弱已经一定程度上反应了这一点。但从中期来看，如前所述，在财政的配合下，美联储对冲经济下行的压力实际上是要小于欧央行，因此美元中期或仍然会维持相对强劲。