债市速评｜花样年控股 (FTHDGR) - 关注资产和股权出售进展

　　对花样年21年到期债券持买入评级，但对花样年22-24年到期债券持中立态度。

　　鉴于花样年的大量再融资需求，除将于今年10月到期的7.375% 21债券外，其他花样年债券在过去三个月内的交易价格下跌了 20-30 pts。我们认为，公司可以利用手头现金以及资产和股权出售来偿还今年到期的美元债券。因此，我们对花样年2021年到期债券持买入评级。但鉴于公司债券目前二级市场的价格水平，从长期来看进入资本市场持续再融资对公司来说并非易事。然而，我们认为花样年当前的长端债券价格水平已经反映了公司潜在要约收购和交换的下行风险(downside risks)。因此，我们对花样年22-24年到期债券持中立态度，等待公司更明确的资产负债管理计划。

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