快手下半年增长动力料放缓，目标价下调至110港元，维持「买入」。快手(1024 HK) 第二季业绩好坏参半，收入和亏损较预期佳，但用户数据较弱。第二季收入同比升49%，较我们和市场预期高2%，经调整净亏损48亿元人民币，高於我们/市场预期的52亿元/49亿元。月活跃用户环比跌3%，管理层指7-8月份回升，并维持全年月活跃用户指引(同比增长中双位数百分比)。我们对快手下半年之变现能力和利润率趋势看法趋审慎，预计第三季收入同比增速放缓至30%。我们下调21-23年收入预测2%-4%，利润率预测亦下调，目标价下调至110港元，相当于21/22年市销率5倍/4倍，维持「买入」评级。
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