美元：创年内新高之后…… | 外汇前瞻

　　联邦公开市场委员会会议纪要等因素引发避险情绪激增，推动美元创下年内新高

　　我们预计未来几周美元将逐步走强……

　　……但如果美联储转向缩减资产购买的进程出现加速迹象，美元的上涨速度也会加快

　　由于避险情绪激增，美元创下年内新高

　　受一系列因素的共同推动，美元汇率在8月19日创下年内新高（图1），其中最重要的原因是市场对联邦公开市场委员会7月27日至28日会议纪要（8月18日公布）的“避险”反应。其他推动美元上涨的因素包括全球新冠肺炎病例数上升，以及对全球经济环比增速见顶的担忧等等。由于避险情绪激增，亚洲和欧洲股市均下跌2%，大宗商品价格纷纷暴跌，而“避风港”资产备受青睐。

　　1.8月19日，美元创下年内新高

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　美联储今年可能启动缩购

　　美联储将在今年某个时候缩减资产购买（简称“缩购”）的观点已经广为传播，特别是在7月联邦公开市场委员会会议纪要公布之后，因此可能已经反映在美元汇率中。

　　2.过去四周，无论美国数据是超出预期还是低于预期，美元都能从中受益

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们预计美元在未来几周将逐步走强，如果转向缩购的进程出现加速迹象，美元的上涨速度也会加快

　　未来几周，市场对美元的关注焦点仍将是缩购的时间。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在年度杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会（定于8月26日至28日举行）上的讲话，有可能会透露缩购可能何时启动的信息。我们认为，联邦公开市场委员会将在9月22-23日会议上调整前瞻性指引，11月正式宣布缩购，并在12月启动缩购，这将足以提振美元。如果转向缩购的进程加快，美元也会加速上涨。

　　美联储何时启动缩购主要取决于经济数据，因此9月3日的美国8月就业报告可能至关重要。从过去四周美元对超出或不及预期的美国数据的反应来看（图2），我们认为，无论美国数据是好是坏，美元都能从中受益。其他货币没有这种“奢侈”的待遇。