央行释放重要信号！

　　8月23日，央行释放重要信号！！！

　　8月23日，中国人民银行行长易纲在23日，主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。人行保持信贷平稳增长仍需努力的积极信号，会中强调提高银行放款能力，强化信贷总量增长稳定性。业内展望后市称，适度预调应该是下半年货币政策的特征。

　　人行下半年工作会议表示，2021年下半年要保持宏观政策稳定性，坚持不搞大水漫灌；加强政策前瞻性、有效性，稳健的货币政策继续聚焦支援实体经济。受到两大重要财经政策决策机关所做出的宣示影响，中国不少法人预期人行不排除在第四季再推降准政策。

　　增强信贷总量增长稳定性

　　要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。

　　要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

　　8月11日公布的7月份信贷及社融数据：

　　当月社融增量、中长期贷款等多项数据不及预期。7月新增金融机构人民币贷款1.08万亿，同比多增905亿。社融增量1.06万亿，比上年同期少6362亿元。7月末，广义货币（M2）增速同比增长8.3%，增速比上月末低0.3个百分点。

　　尤其是7月企业中长期贷款意外少增引发关注：

　　从7月份数据来看，企业部门新增贷款的结构有所转差，其中，企业中长期贷款新增规模比去年同期少增1031亿元，为今年以来首次同比少增，结束了此前连续16个月的同比多增；企业短期贷款比去年同期多减156亿元。

　　多位接受证券时报记者采访人士曾表示，新增贷款规模多于去年同期水平，体现了金融对实体经济的支持，但贷款结构转差则反映出实体经济融资需求有所减弱。

　　8月或显现降准提振效应

　　虽然7月份金融数据低于预期，但从市场观点来看，普遍认为较高的贷款增量体现出金融对实体经济支持力度的稳固，目前社融正处于筑底过程，接下来伴随宏观政策向稳增长方向微调，信贷、社融及M2增速等主要金融数据将趋稳反弹。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月金融数据整体偏弱，不排除短期波动的影响，预计央行降准对信贷和社融的提振效应将在8月有所体现，预计8月金融数据有望全面回升。接下来伴随宏观政策向稳增长方向微调，信贷、社融及M2增速等主要金融数据将进入一轮波动上行过程。

　　民生银行首席研究员温彬表示，社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑，但去年社融基数逐渐走高，也意味着下阶段社融增速大概率维持低位波动。

　　“宏观政策要坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，密切关注有效续期变化，逐渐将工作重心向稳增长偏移，保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小微企业、普惠金融、绿色金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。”温彬表示。

　　业内：看好年内再降准

　　结合8月份MLF操作及LPR报价来看，目前，银行体系流动性整体保持合理充裕。受疫情反复等因素影响，市场有声音认为下一阶段经济发展面临较大压力，对“降准”“降息”的预期有所升温，业内普遍看好年内再降准。

　　从MLF操作上看，8月共有7000亿元MLF到期，央行于7月下调金融机构存款准备金率，释放的部分流动性用于置换本月到期的MLF，因此本月缩量续做6000亿元MLF，整体续做规模略超市场预期，体现了金融对市场流动性的呵护。

　　从MLF到期量来看，年内仍有3.05万亿元MLF到期。根据年初计划，今年共发行专项债券3.65万亿元，前7个月已经发行1.35万亿元，发行进度为37%，明显慢于前两年。

　　此外，年内进一步降准的概率并不算低，但需要强调的是，降准并不代表货币政策取向的改变。降准的初衷是为了增强金融机构资金配置能力、加大对小微企业的支持力度、降低社会综合融资成本。当前经济持续稳定恢复，工业企业利润平稳较快增长，长期向好的经济基本面没有变，尚看不到MLF降息的迫切性。

　　货币政策仍将保持稳健中性基调

　　人民银行24日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。鉴于今日有100亿元逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。资金面上，近日短端利率小幅上行，总体仍处于合理区间。

　　考虑到近期银行间资金面有所收敛，主要回购利率小幅上行，其中隔夜加权利率上行逾11bp，报在2.16%附近，有交易员称，央行公开市场持续的“百亿”对冲操作，叠加地方债发行放量带来的缴款需求大增，导致流动性局面略有吃紧。不过由于整体供给依然问题不大，该交易员表示，未来需求增多后或有可能引致价格走高。

　　在兴银基金看来，“紧信用+宽货币”的宏观环境下，7月以来金融市场流动性依然较为宽松，市场主要表现出债市钱多资产少、房市资金难流入、股市好资产估值高的特征。

　　短期来看，市场风格出现阶段性再平衡。展望后市，兴银基金表示，一方面央行7月降准以及近期超预期续做MLF等一系列行为均表明当前货币政策较为宽松，基本打消了此前市场对于政策收紧的担忧；另一方面最新的7月经济数据受疫情、洪涝等因素影响出现回落，而在以稳为主的政策基调下，预计后续货币政策或将继续积极稳健。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，在全球货币政策转向的背景下，考虑到国内外经济、物价形势存在较大差异，国内货币政策将突出自主性。

　　王青表示，货币政策仍将保持稳健中性基调，并非转向全面宽松。在货币政策回归常态后，降准属于常规流动性操作。降准的同时不降息，意味着货币政策仍将保持稳健中性基调。