招财日报2021.08.20｜港股再寻底，忧政策风险和联储局收水

　　宏观及行业

　　港股再寻底，忧政策风险和联储局收水。港股昨天沽压沉重，同时忧虑美国联储局可能于今年内开始减少购买资产，以及内地的监管风险持续，恒指最多跌683点，收市跌550点或2.13%，恒生科技指数跌2.93%，创推出以来新低。大市成交回升至1,649亿港元。科网股弱势持续，腾讯(700 HK)次季业绩胜预期，但股价高开低收，跌3.4%，快手(1024 HK)跌7.1%，再创新低，阿里(9988 HK)跌5.5%，创香港挂牌后新低。旧经济股同时下挫，中国平安(2318 HK)回落5.8%，中石油(857 HK)跌5.2%。电动车概念股偏强，比亚迪(1211 HK)升0.6%，长城汽车(2333 HK)升3.7%。收市后腾讯披露昨天回购18万股，是19年10月以来首次回购。今天收市后，恒指公司将公布指数季度检讨结果，我们估计这次将新增5只恒指成份股，而这亦是恒指综合指数之半年度检讨，因此港股通合资格股份名单亦将有较多变动。

　　美股整固、美元升、商品软。昨夜美股三大指数表现分歧，道指跌0.19%，连跌三天，标指和纳指升逾0.1%。投资者正消化联储局可能即将收水的预期，加上忧虑变种新冠病毒不利经济，周期性股份表现较弱。科技股则跑赢。市场对联储局收水的预期推升美元，美汇指数升至去年11月以来新高，同时不利商品价格，纽约期油连跌六天。

　　个股速评

　　吉利汽车低点已过，否极泰来，目标价上调至34.7港元，维持「买入」评级。吉利汽车(175 HK) 上半年营业收入450亿元人民币，同比增长22%，净利润24亿元人民币，同比增长4%。上半年公司受撤回科创板申请、未完成对富豪收购、缺芯情况下交付量不及预期等因素影响，目前估值处于吸引区间。我们预计吉利汽车将通过纯电动及混动两条技术路线补齐新能源短板，新能源渗透率有望稳步提升。极氪001在4月上市后消费者回馈火爆，2021年可交付订单已经售罄，目前已经停止接受定金，新车将于10月正式交付市场。公司预计极氪汽车2025年在高端电动汽车市场占有率居全球前三，销量达到65万辆。我们认为1) 下半年全新车型上市带动销量增长；2) 芯片边际缓解带动估值情绪回升；3) 极氪外部融资等潜在资本运作机会，加上公司发布2025年中长期远景，目标保持中国品牌市占率第一， 2025年目标销量365万辆，预计将使得估值同步抬升。我们下调公司2021年盈利预测至64亿元人民币，以反映费用率预测更新。我们上调目标价至34.7港元，基于21/22年平均预测市盈率45倍，维持「买入」评级。

　　哔哩哔哩季绩胜预期，全年增长指引不变，维持「买入」，目标价下调至110美元。哔哩哔哩(BILI US)昨夜公布第二季业绩，收入同比增长加快至72%，较市场预期高5%，其中手游/广告/增值服务/电商及其他收入同比 -1% /+201%/+98%/+195%。经调整净亏损8.58亿元人民币，胜市场预期之11亿元亏损。管理层维持21年收入指引不变，但分部收入指引有变：游戏/非游戏同比增长指引现为12-13%/90% (原先为25%/80%)。我们对全年盈利预测大致不变，目标价下调至110美元，相当于22年预测市销率8.5倍，主要反映行业整体估值被下调，维持「买入」评级。

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