招财日报2021.08.17｜监管忧虑持续，科网股拖累恒指三连跌

　　宏观及行业

　　监管忧虑持续，科网股拖累恒指三连跌。恒指昨天跌210点或0.80%，连跌三天，科技指数跌2.57%。大市成交回升至1,339亿港元。科网股再成跌市元凶，忧虑手游行业监管收紧，腾讯(700 HK)跌3.5%；网易(9999 HK)挫3.9%。昨天欧洲三大股市下挫，但美股继续破顶，道指与标指分别升0.31%和0.26%，连续第五天创收市新高，纳指则跌0.20%。美国继上周五公布的消费信心远逊预期后，昨天公布的8月份纽约州制造业指数亦由7月的43纪录高位急跌至18.3，逊预期的28.5。投资者正观望美国联储局主席鲍威尔今晚出席公开活动，会否对收水给予任何启示。波士顿联储银行总裁Rosengren昨天表示，预期联储局将于今年秋季开始逐步缩减资产购买计划，并在2022年中结束买债计划。《华尔街日报》昨天报道，联储局官员快将就3个月内开始缩减购债计划达成共识，若经济复苏持续，将于2022年中结束买债。

　　恒生指数半年度检讨前瞻：料加入5只蓝筹股。恒指公司将于本周五收市后公布季度检讨结果，所有变动将于9月6日起生效。由于恒指公司目标到2022年中将恒指成份股数目增加至80只(现时58只)，我们估计这次将新增5只成份股。考虑到现时消费行业和医疗行业于恒指之市值代表性偏低，我们预期未来一年将有较多消费和医疗股获纳入恒指，今次估计较大机会纳入的5只为京东健康(6618 HK)、京东集团(9618 HK)、思摩尔(6969 HK)、华润啤酒(291 HK)和李宁(2331 HK)。另外，这亦是恒指综合指数之半年度检讨，因此港股通合资格股份名单亦将有较多变动。

　　个股速评

　　腾讯监管风险未消除，下调目标价至640港元，维持「买入」。腾讯(700 HK)将于明天公布中期业绩，我们估计第二季收入/盈利同比增长18%/8%，较市场预期略低2%/1%，其中增值服务/广告/其他收入料同比升11%/21%/32%，我们相信游戏增长放缓和利润率下跌已被市场充份预期，目前忧虑集中于监管的不明朗，包括防止未成年人沉迷网络游戏、税率改变和反垄断。短期内监管风险令行业气氛疲弱，或将令股价受压。若以过往估值低位24倍预测市盈率推算，腾讯之股价低位料约于402港元。我们下调21-23年盈利预测8%-11%，以反映投资增加和税率可能上调，目标价下调至640港元，维持「买入」评级，仍看好其长线增长前景和盈利能见度。

　　生益科技继续受惠覆铜板上升周期，维持「买入」评级。电子电路基材供应商生益科技(600183 CH)公布上半年业绩，收入/净利润同比增长43%/71%，大致符合早前公布的业绩预增。我们相信生益良好的业绩确认覆铜板仍处于上升周期。虽然印制线路板业务仍受压，因原材料成本上升，但我们对公司前景展望维持正面，并上调21-23年每股盈利预测3%-12%，目标价上调至31.9元人民币，基于25倍22年预测市盈率，维持「买入」评级。

　　舜宇上半年业绩符预期，销量和均价有下行风险，维持「持有」。舜宇光学(2382 HK) 公布上半年业绩，纯利同比增长54%，大致符预期，收入同比升5%，较我们/市场预期低6%/3%，主要受累摄像模组及手机镜头均价下跌。业绩仅有的亮点是车载镜头高增长(同比70%)及摄像模组毛利率胜预期。正如我们上周下调公司评级时指出，相信下半年舜宇之手机摄像模组及手机镜头业务面临较多逆风，而且公司对今年手机镜头业务之指引有下调的风险(现时指引增长15%-20% vs 年初至今增长5%)。舜宇现价相当于21/22年预测市盈率34倍/28倍，我们认为估值合理，维持「持有」评级和目标价215.2港元。