金本位终结50周年有感

　　撰写本文的50年前，即1971年8月15日（星期日），时任美国总统尼克逊宣布停止美元兑黄金，这意味着由1816年英国率先开始使用的古典金本位制，到1944年西方主要国家奉行的金滙兑本位制相继终结。此称为「尼克逊冲击」（Nixon Shock），对于黄金与经济的关系来说是史上最重磅事件。黄金与美元解除了联动性，金价变成由供求关系自由决定。

　　半个世纪以来，每盎斯金价由35元（美元．下同）涨升到周日约1780元，累积涨幅达50.86倍。而同期的美国货币基础（Monetary Base）由841亿元升至现时60271亿元，增幅为71.67倍。

　　另一方面，由1933年5月开始，美国政府曾禁止私有黄金，直到1974年福特总统签署新法案，使黄金合法私有化。当年的12月31日黄金恢复自由买卖，在此刻的前夕西欧金价涨升到195.25元。换言之，在近46年余的黄金完全自由买卖期间，金价累积升了9.12倍。上述这段历史和评论，请详见相关资料和其他文章。本文现想谈谈，近年来一些分析者有意无意宣扬恢复金本位制度，并指「合理」金价应大大高于现价，甚至可达1.5万元。此类言论令投资者形成不客观的概念，或导致不正确的决策。

　　金本位制度有一个致命缺陷，因为有限的黄金产量无法满足日益扩展的货币市场和国际贸易需求。金本位限制货币总量，而生产力在不断进步，两者产生矛盾，前者经不起时代考验而最终被淘汰，在现时还去想恢复金本位制是不现实的。

　　这些分析者认为目前金价偏低，乃银行集体操控所致。此语难有实据，但自美国政府宣布美元与黄金脱钩后，致力黄金去货币化却是不争的事实，我们很难寄望当局会大力推高金价。

　　俗语云「乱世买黄金」。然而过高的金价并不是好事，对黄金投资者来说也是如此，因为他们也是「乱世」的受害者。更何况，政府当局届时又可能不准个人拥有黄金，须以某一规定价格上缴。故此，期望有极高金价到来，恐非明智。

　　有趣的是，历史常在反讽！就在金本位终结50周年之际，美国货币市场同时创出两项历史新高数字：联储局资产负债表进一步扩增至8.257万亿元规模；隔夜逆回购使用量连续3天升逾1万亿元水平。这反映世上难有完美的货币制度，且在操作中常产生自相矛盾的现象，进而导致投资者情绪不稳定，市场行情遂变飘忽。

　　金银好淡争持激烈

　　对联储局提前缩表的预期，令上周初金价闪崩到1680元的接近年内低位。其后该预期获纾缓，金价大幅回弹至1779.7元收市。银价则创出年内新低22.06元，收市回扬到23.71元。

　　美国消费复甦程度逊于预期，全球变种病毒仍在肆虐，令美滙及美债孳息率回顺，金银两市在短期超卖状态下作出反弹。此外，当大投机者的净好仓量降至年内低水平时，会被视为再入市的机会。市势如此反覆，说明好淡争持甚烈。

　　现市场在找寻更多关于联储局将在何时缩表的讯息，除了稍后陆续公布的经济数据，该局本周发表的上月议息会议纪录更需要留意，隔夜净回购规模逼近临界水平值得继续关注。

　　现估计金市暂继续跌后整固，1680元仍是关键支持水平，短期支持现上移至1724元，日内支持则在1742元；惟市势日内在1790元附近会有回升阻力，1806元是一个更大阻力。金价一季及一年平均线继续下滑，不能说是好讯息。银市相应的平均线组合亦在下滑，故不宜盲目乐观，现估计银价短期在24.5元有阻力，日内回升阻力则在24.25元附近水平；而22元是重要支持水平，日内支持则在23元附近。

　　十分感谢本报主笔毕老林，对敝栏上期拙文作出长篇回响！现世情处前所未有之局，吾等须不断引入新思维以适应之。