债市速评｜资本策略 (CSIPRO) – 低beta高利差的投资选择

　　资本策略首次覆盖报告：建议买入CSIPRO25及其永续债

　　我们认为，在当前动荡的市场环境下，资本策略具有较低的beta系数，且可以提供利差和分散风险的效益。相较其他香港板块债券，资本策略提供良好的相对价值及利差。CSIPRO‘25和其永续债YTM/YTC水平分别为 5.0% (101.5) 和 7.7% (98)。在 CSIPRO’25 和 其永续债之间，我们更倾向 CSIPRO永续债，因其具有较高的收益率、较低的现金价格和较短的期限。鉴于公司流动性充足和具有获取低成本融资的能力，我们预计公司将在 2022 年 9 月以面值回购其永续债。

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　　证券或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。