基金赚钱的秘密，一般人我不告诉他

　　引言：对于基金投资者来说，战胜沪深300指数其实并不难，但战胜偏股混合型基金指数并不容易。

　　这个问题曾经也困扰着我，直到我发现基金规模是解释这个问题的关键！

　　基金规模：一个重要的影响因素

　　基金规模的重要性被多数基金研究者低估了。一般来说，基金研究员会比较关注基金经理水平和基金的历史业绩。但其实，基金规模作为重要的约束条件，对于基金的方法论有着巨大影响，进而更根本地影响了基金的业绩表现。

　　基金规模过大，将从可选投资标的不足和交易不便两个方面，对投资方法产生约束。

　　一方面，倘若基金规模高达1000亿，则其重仓股持仓市值将达到50亿到100亿（假设重仓占比5%-10%），千亿以下市值的公司将无法成为基金重仓股；

　　另一方面，在建仓过程中，买入会导致股价上涨，在清仓过程中，卖出会导致股价下跌，大规模基金冲击成本更高；

　　最后，如果持仓市值很高，面临负面信息冲击时，将有可能因为交易拥挤和流动性原因而不得不硬抗损失。

　　不可能三角示意图：由于交易约束，规模大、换手率高、持仓集中不能同时满足

　　我们看到越来越多的百亿基金经理随着管理规模增大，逐渐降低换手率，提高集中度，选择竞争格局优秀的行业，竞争壁垒高的个股，不动如山地长期持有，正是规模约束下的最优解。

　　必须承认的是，小规模基金在选股和交易上更具备优势。小规模基金可以选择大白马进行投资，也可以选择小黑马、小灰马进行投资。小规模基金可以价值投资长期持有，也可以做行业轮动和个股趋势，自由度很高！

　　从超额收益的获取的主要区间看，小盘基金指数在2015和2021年获得超额收益更加明显。2015年小盘基金超额6.51%，2021年年初至今小盘基金超额7.16%。

　　从这两年的行情特点看，市场均有明显震荡，风格轮动较快。这也说明了小盘基金在应对市场震荡波动时，“船小好调头”的优势充分发挥作用！

　　投资小型基金的“利与弊”

　　2020年，伴随着基金投资的火爆，很多顶流基金经理管理规模不断扩大，涌现出越来越多的百亿基金经理，甚至出现的千亿级别的基金经理。

　　2021年，伴随着市场的调整，很多大型基金业绩表现不达预期，而很多小基金公司的小规模基金脱颖而出，越来越多的人开始关注到小基金经理的优点，本文也对小基金的优点作了详细分析。

　　最后，我们也要关注到小型基金的缺点。小型基金基金经理往往不太出名，研究难度比较大；投资方法往往不稳定不成熟，导致业绩的可持续性、可复制性存疑。

　　投资者选择小型基金的难度比较高，风险比较大，盲目选择可能还会适得其反。对于我们专业基金研究员，如何提前挖掘优秀的“潜力基”是我们的重要工作方向之一。

　　机会与风险并存，对于普通投资者朋友，选择小型基金还是要谨慎一些，最好先多多和自己的理财顾问交流，不要盲目以小为美。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。