七夕特辑 | 情比金坚的期权组合

　　七夕·鹊桥相会

　　七月初七，喜鹊在银河上搭桥

　　让牛郎织女在桥上相会

　　今日云輧渡鹊桥，应非脉脉与迢迢

　　金融市场不可或缺的期权世界里

　　也有很多CP哦

　　【宣言】

　　两情若是久长时

　　又岂在朝朝暮暮

　　日历价差组合 calendar spread

　　是由两个具有相同执行价格、不同到期日的期权组成。日历价差的构造设想来源远月期权和近月期权有着不同的时间价值的衰退速度。一个看涨期权正向日历价差可以通过卖出近月的期权同时买入具有相同执行价格的远月期权。当资产价格波动至期权执行价格附近时，投资者可通过该组合获利。但是当资产价格远远偏离执行价格时，投资者将承受损失。由于长期期权的价格偏贵，因此在策略初期有较大的支出。

　　图 上期所黄金期权看涨正向日历价差组合

　　来源：wind、中期研究院

　　看涨正向日历价差：

　　（1）以接近行权价买入一份到期日是长期的看涨期权；

　　（2）以相同的行权价卖出一份到期日是短期的看涨期权。

　　图 上期所黄金期权看涨反向日历价差组合

　　来源：wind、中

　　期研究院

　　看涨反向日历价差：

　　（1）以接近行权价买入一份到期日是短期的看涨期权；

　　（2）以相同的行权价卖出一份到期日是长期的看涨期权。

　　【宣言】

　　价格有三六九等

　　爱情却始终如一

　　蝶式价差组合 butterfly spread

　　是由三种到期期限相同，执行价格不同的四份同种期权组成。如一个看涨正向蝶式价差组合可以由协议价格分别为X1和X3的看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成。其中设执行价格满足:

　　X1<X2<X3且X2=（X1+X3）/2）

　　当标的资产市场价格波动很小时，做多（多头）蝶式价差组合可获利；当标的资产市场价格剧烈波动时，做空（空头）蝶式价差组合可获利。

　　图 上期所黄金期权看涨正向蝶式价差组合

　　来源：wind、中期研究院

　　看涨正向蝶式价差组合：

　　（1）以执行价格X1买入一份看涨期权；

　　（2）以执行价格X3买入一份看涨期权；

　　（3）以执行价格X2卖出两份看涨期权。

　　图 上期所黄金期权看涨反向蝶式价差组合

　　来源：wind、中

　　期研究院

　　看涨反向蝶式价差组合：

　　（1）以执行价格X1卖出一份看涨期权；

　　（2）以执行价格X3卖出一份看涨期权；

　　（3）以执行价格X2买入两份看涨期权。

　　【宣言】

　　同心同德，同进同退

　　跨式期权组合 straddle combinatio

　　是指投资者同时拥有同一标的资产相同数量的具有相同执行价格、相同到期日的看涨期权与看跌期权头寸的组合。

　　若持有的有多头头寸则为多头跨式期权组合，若持有的是空头头寸则为空头跨式期权组合。做多跨式期权组合可以通过买一个具有相同执行价格、相同到期日的看涨和看跌期权组成，当标的资产价格大幅波动时该组合可获利。而当标的资产价格比较稳定时，做空跨式期权组合可获利。

　　图 上期所黄金期权做多跨式组合

　　来源：wind、中期研究院

　　做多跨式期权组合：

　　（1）以一个行权价买入一份看涨期权；

　　（2）以相同行权价买入一份相同到期日的看跌期权。

　　图 上期所黄金期权做空跨式组合

　　来源：wind、中

　　期研究院

　　做空跨式期权组合：

　　（1）以一个行权价卖出一份看涨期权；

　　（2）以相同行权价卖出一份相同到期日的看跌期权。