【晨观方正】计算机/食品/医药/化工20210814

　　今天是2021年08月13日星期五，农历七月初六。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

　　“每日新观点”将为大家带来：

　　核心推荐

　　【计算机 | 方闻千】“强烈推荐”启明星辰：新业务放量，收入持续高增长（20210813）

　　【食品 | 薛玉虎】“推荐”双汇发展：高基数下肉制品销量回落，猪价超预期下跌，生鲜肉业务承压（20210813）

　　【医药 | 唐爱金】普门科技(688389)：2021年半年报点评-营收高速增长37%，加码研发加快新品上市（20210813）

　　【化工 | 董伯骏 】“强烈推荐”荣盛石化：浙江石化业绩向好，EVA建设进一步延伸产业链（20210813）

　　核心推荐

　　计算机 | 方闻千

　　启明星辰：新业务放量，收入持续高增长

　　公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入12.12亿元，同比增长60.61%；实现归母净利润-1.07亿元。从单季度来看，公司Q2实现营业收入7.06亿元，同比增长34.54%；实现归母净利润-0.32亿元。

　　公司收入端高速增长，费用端有所优化。受到数据安全法、等保2.0等政策因素的影响，网络安全市场保持高景气，公司收入端也保持高速增长。公司在持续加大渠道建设与研发投入的同时，通过合理管控费用，期间费用率相较去年同期降低了7.95pct。至年中，公司在职员工数量逾6000人，整体相比去年年中增加约1100余人，比年初增加670余人,人员的强劲增长有望奠定全年高增长的基础。

　　公司安全运营、工业互联网、云安全等战略新兴业务表现亮眼，上半年实现100%的收入增长。其中，

　　1）安全运营：截止目前，公司已经在全国约90个城市和区域展开安全运营服务，同时公司推出了智慧城市、医疗健康等新产品，并完成了标准化安全运营产品的产品化工作和针对智慧医疗安全运营的试点；

　　2）工业互联网：公司持续在工业互联网领域进行场景化安全的落地和应用，并且公司的工控防火墙、工控漏扫、工控网闸、工控主机安全、工控IDS产品在工业安全领域的市场份额排名第一；

　　3）云安全：公司云安全管理平台（云安全资源池）产品实现收入较去年同期大幅增长，并将拓展全新的云安全运营模式。投资逻辑：预计21/22年实现收入37.6/45.6亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不达预期；渠道建设进展不达预期。

　　食品 | 薛玉虎

　　双汇发展：高基数下肉制品销量回落，猪价超预期下跌，生鲜肉业务承压

　　H1营业收入348.42亿元，同比减少4.1%，净利润25.37亿元，同比下降16.6%；净利润率7.28%，同比下降1.09个百分点。EPS 0.73元。1、多重因素导致业绩不及预期，二季度或为全年业绩低点：二季度营业收入165.58亿元，同比减少11.8%，净利润10.96亿元，同比下降30.5%。营业收入下降主要由于二季度猪价和肉价下降明显，净利润下降主要由于去年同期基数较高，本季度肉制品利润，销售冻肉利润，进口肉利润都有所减少导致。

　　2、疫情影响销售节奏及库存水平，Q2肉制品量价利均表现欠佳。1）销量：H1公司肉制品销量77.32万吨，与去年同期基本持平。但是Q1同比增长约10%，Q2同比下滑约8%，21Q2一方面要消化部分Q1的库存，另一方面20Q2补货带来较高基数；2）单价：去年疫情下产品供不应求，公司减少了销售政策，同时优先供应了高单价、高毛利的高端产品，导致销售单价和产品结构都优于今年；3）Q2吨利回落到3482元/吨，同比下降8%，主要原因一是虽然Q2猪价明显下降，但其他成本明显上升；二是产品结构带来毛利率下滑；三是Q2规模下降造成费用率上升；四是市场费用投入恢复正常、员工薪酬提升进一步影响了盈利水平。

　　3、屠宰量大幅增长，但是屠宰部门盈利下降：上半年生鲜产品生产量同比增加60.67%，但是销售量同比仅增加9.64%。主要原因是公司在二季度猪价大幅下降的过程中加大了屠宰量，但是去年同期销售冻肉库存和进口肉较多，因此对外销量没有明显增加。由于过去两年屠宰行业的高基数，加上冻肉库存在猪价下跌过程中需要计提减值准备4.3亿元，Q2屠宰部门亏损0.53亿元，较去年同期盈利2.95亿元进一步下降。截止二季度末，公司存货77.5亿元仍然处于较高水平，若三季度猪价反弹，则能形成较好对冲。若猪价进一步下降，则还有可能计提减值准备。

　　4、盈利预测与估值：去年Q2是公司业绩基数的高点，下半年将逐步回落，四季度有望看到业绩拐点。母公司万洲国际同日公告管理层换届，期待新管理层能给公司带来更多创新变革。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.62/1.76/1.90元，PE为17/15/14，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新冠疫情持续时间超预期；新产品推广不达预期；内部营销改革不急预期；猪肉价格超预期上涨；食品安全风险。

　　医药 | 唐爱金

　　普门科技：2021年半年报点评-营收高速增长37%，加码研发加快新品上市

　　近日公司发布2021年半年报，上半年实现营收3.56亿元，同比增长37.31%；归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长18.47%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比增长18.57%。（1）营收高速增长37%，因研发和管理加大投入，短期业绩增速低于营收增速。（2）2021H1研发费用同比增长66.87%，研发人员同比增长40%，自主研发光子治疗仪、新一代全自动免疫分析平台，并购布局光电医美业务。（3）营销点国内外同步发力，海外市场平台加码发力，新增海外客户145家，多款产品获国际标准认可。盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.80亿元、2.39亿元和3.20亿元，同比分别增长25.36%、32.66%和33.83%，2021-2023年EPS分别为0.43元、0.57元和0.76元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为63、47、35倍，给予公司“推荐”投资评级。风险提示：新产品研发及注册失败风险；产品销售不及预期风险；重大客户合作协议到期不能续约风险。

　　化工 | 董伯骏

　　荣盛石化：浙江石化业绩向好，EVA建设进一步延伸产业链

　　2021年8月13日，公司发布2021年中报：实现营收844.16亿元，同比+67.88%；实现归母净利润65.66亿元，同比+104.69%；加权平均净资产收益率为16.38%，同比增加3.03个百分点。销售毛利率为25.69%，同比增加4.60个百分点；销售净利率14.34%，同比增加3.23个百分点。

　　其中，2021年Q2实现营收498.35亿元，同比+70.49%，环比+44.11%；实现归母净利润39.45亿元，同比+99.02%，环比+50.42%；加权平均净资产收益率为9.61%，同比增加1.50个百分点，环比增加2.76个百分点。销售毛利率27.32%，同比增加3.85个百分点，环比增加3.98个百分点；销售净利率14.75%，同比增加2.67个百分点，环比增加1个百分点。

　　点评：1、行业景气度持续上升，助力公司业绩大幅增长2、浙石化二期产量稳步爬坡，公司业绩将站上新高度3、聚酯、PTA新建项目持续推进，公司未来成长确定性强4、持续深化一体化产业链，向下游延伸发力新材料5、研发投入大幅增加，核心竞争力持续增强投资建议：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为145.56、169.80、203.81亿元，EPS为1.44、1.68、2.01元/股，对应PE为13、11、9倍，给予“强烈推荐”评级。风险提示：油价大幅下跌；下游需求不及预期；浙石化项目销售情况不达预期；经济波动风险；汇率风险。