ATFX港股：工商银行接近中期低点，但预计较难形成有效支撑

ATFX港股：银行业对货币政策较为敏感，基准利率上行期，股价表现强势。如2016至2018年，国债利率自低点2.6%跃升至4.12%，工商银行股价实现了83.62%的累计涨幅。自2018年之后，利率曲线下行，工行自最高点7.64持续下跌至今日市价4.38，累计跌幅42.67% 。所以，判断工商银行股价趋势，实际上就是判断未来利率环境是延续宽松还是会出现紧缩。

▲ATFX供图

十年期国债收益率依旧处于显著的空头趋势，2.879%的最新收益率与去年八月份持平。考虑到人民银行7月15日执行的降准政策，预计货币政策仍将在较长时间内维持宽松，国债利率也将随之持续下行。利率下行会带动工商银行股价进一步下跌。虽然工行股价已经接近去年9月份形成的低点3.96，但预计该价位较难对当前的下跌波段构成有效支撑。

财务数据方面，工商银行尚未披露半年报业绩。从更早的数据来看，2020年营收总额8000.75亿元，同比增长3.10%，该增速低于前两年的7%增速。归属母公司净利润3159.06亿元，同比增速1.17%，同样低于前几年的4%水平。营收和净利润的低增速对股价形成长期压制作用。

▲ATFX供图

抛开国债收益率表现不谈，单看工商银行净资产收益率走势，也能看出盈利能力不断下滑的迹象。9年前，净资产收益率22.91%，而现在的收益率只有11.34%，降低了一半左右。

银行股是强周期品种，经济周期在复苏阶段，则股价上涨；反之，则股价下跌。但全球范围内，尤其是欧美国家的疫情仍在持续。虽然疫情最严重的时期已经过去，但德尔塔和拉姆达变异病毒对市场的复苏预期构成严重冲击。国内货币层面预计将会在较长的时间里维持宽松。银行业的净资产收益率也较难在今年实现拐头。

ATFX分析师团队综合观点：工商银行虽然股价接近中期低点，但较难形成有效支撑，预计空头趋势仍将延续。财务数据整体表现一般，虽然营收和净利润保持增长，但相比以往增速大大放缓。乐观的一面是，银行业具有周期性，待经济复苏得到宏观数据方面的确认，终将迎来强势表现。

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