“delta”或“taper”两个词将决定今年美元的命运。
一个是新型肺炎病毒，一个是美联储即将可能推出的货币政策工具，都将对下半年的美元以及全球金融市场各资产的波动方向造成重大影响。
什么是Taper？
“Taper”这个词，今年以来备受全球投资者关注，有的小伙伴可能还没get到这个新概念，今天跟大家普及一下。
了解什么是Taper之前，先来引出Taper的对立词，我们比较熟悉的QE（QE：Quantitative Easing）。QE即量化宽松，简单理解就是“印钱”，扩大货币发行，具体还可通过购买债券、资产抵押证券等方式，为金融市场提供大规模的流动性支持。而Taper则是“逐渐缩减”资产购买规模，意味着逐渐退出QE，收回流动性，简单地理解Taper就是收紧货币政策。
无限量的QE。放水虽然刺激了经济，但副作用也很大，比如说货币贬值、通货膨胀等。美元指数从去年3月的103.01点，一路下跌至今年1月的89.22点，不到一年的时间，贬值了13.39%，目前虽有所反弹，但从大周期来看只能算是贬值道路上的顽强抵抗。
[美元指数走势]
大放水后，不仅美指贬值，随之而来的是美国的通胀也失控了。从今年4月份到6月份，美联储最为关注的核心PCE物价指数以及CPI指数高居不下，不断创下新高，已经远远超过了美联储2%的通胀目标水平，美联储即将Taper的声音不绝于耳，直到昨晚公布的7月CPI月率稍微有所缓和，市场各路的声音才开始趋于平静。
Taper
的威力
水放多了就得往回收，很简单的一个问题。
随着疫情相比较之前已得到较良好的控制，虽然德尔塔病毒令美国经济复苏依旧布满阴霾，但感染人数和死亡病例的大幅缩减以及治愈病例上升，美国经济已经得到大幅复苏，从上周五公布的非农数据就可窥一斑，货币宽松的必要性正在大大降低。因此，Taper被提上了日程。
2020年12月，美联储议息会议纪要提及Taper，这是2013年以来首次。放水会推升各类资产的价格，而一旦货币政策开始回归常态，市场就会出现大变天。
回顾过往Taper对市场的影响，最近的还是2013年，13年5月22日时任美联储主席伯南克接受国会质询时，发出资产购买规模将很快缩减的信号。在美联储发出“Taper”信号后，不少金融资产迎来了大幅下跌：美债利率急剧上行，短短一个月的时间，10年期美债收益率上行了 50 多个基点，而黄金、白银等贵金属价格在2013年大跌，跌幅明显大于其它大宗商品，同时新兴市场股市大跌，泰国SET指数下跌了17.3%、巴西IBOVESPA指数和沪深300指数跌幅都超过10%
“潮水退去，才知道是谁在裸泳。”
由于Taper对各类资产巨大的杀伤力，被冠以Taper Tantrum（缩减恐慌）之名。
Taper的推出，是关水龙头收紧流动性，对于美股和黄金而言都是比较直接的利空，对美指和美债收益率形成利好，而对于非美货币而言则不能一概而论。比如欧元区目前经济恢复进展较慢，QE还没有要刹车的迹象，所以欧元所受到的压力就会明显，而英国鹰派出击预计比美国率先加息，而英镑目前的走势就是肉眼可见的强势。
何时进行Taper？
早前高盛沙盘模拟美联储Taper路线图，认为美联储可能会在9月份的议息会议上为缩减资产购买规模奠定基础，然后在2022年初推进该计划。高盛预计美联储每月将削减100亿美元的美债和50亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）的资产购买。
高盛首席美国股票策略师大卫？科斯廷（David Kostin）领导的团队写道：“Tapering（意向）向市场发出了加息时机的重要信号。”向市场发出了加息时机的重要信号。
德意志银行策略师预计缩债的讨论要直到9月或10月才会出现。
中信证券指出，7月美国非农就业数据如期改善，就业意愿低的问题已出现积极变化，符合预期。Delta病毒对美国经济和就业的冲击有限，往后失业救济金退坡会进一步提升就业意愿。未来几个月美国就业有望加速修复，美联储Taper预期也将渐行渐近。
国君宏观研究认为，非农就业新增人数略好于预期，主要因疫情封锁解除后娱乐和酒店行业就业增加以及现场教学带来的教育行业就业增加。就业结构上传递出实物消费、制造业中地产链条相对景气，而汽车生产仍然受限。就业结构变化对于薪资增速的贡献将继续减弱，预期美联储仍在三季度中后期开始讨论taper，释放信号。
不管怎么说，Taper已经是箭在弦上。所以以接下来，如果美国经济延续复苏，美联储释放明确的“Taper”信号，下半年以来很多资产的走势可能会再度反转：美债利率会重新上行，美元指数将再度反弹，黄金价格再度走弱，全球核心资产价格也会面临一定压力。
20年的经济主题是“QE”，21-22年则是“Taper”，金融市场即将迎来新一轮的经济周期大洗牌，同样也是一轮财富的新起点。
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