美国就业数据大幅好于预期令金价大跌
过去两周的国际金价走势以8月6日美国就业数据的发布为转折点（图1）：在8月6日美国7月份就业数据发布前，国际金价一度有逼近1850美元/盎司关口的势头；然而，8月6日发布的美国就业数据着实靓丽，非农就业和失业率同时大幅好于预期，金价大幅下行，跌破1800美元/盎司关口而一度逼近1700美元/盎司关口。过去两周的国际金价与再上两周的走势十分相似，即当核心美国经济数据发布前金价往往温和上扬而当靓丽的美国经济数据发布后则拐头大幅下行。8月6日北京时间晚间8：30发布的美国7月份就业数据大幅好于预期，非农就业人数增加94.3万人，好于彭博统计的市场预期值85.8万人，失业率为5.4%，好于彭博统计的市场预期值5.7%。非农和失业率同为美国就业市场的核心指标，但是两者的走势往往并不一致，但是7月份无论是非农和失业率都指向了美国就业市场复苏势头强劲，这就激发出极强的美联储货币政策紧缩预期，国际金价因此大幅下跌，截至8月10日收盘于1723.35美元/盎司。
目前一方面是新冠疫情的继续全球蔓延，另一方面则是经济复苏速度较去年下半年有所放缓，因此市场有关美联储货币政策何时收紧的预期常常随着美国经济数据的起伏而起落。8月6日的美国靓丽就业数据对于美联储的鹰派官员和市场紧缩预期是强有力的支持，因此美元的上扬使得金价大幅下跌（图2）。即使是前期对于美联储紧缩存疑的美国国债市场也对靓丽的美国就业数据做出了强烈的反应，这使得之前一度模糊的美国国债收益率与金价的反向关系有所恢复（图3）。
图1：2020年年初至2021年8月10日的国际黄金收盘价（美元/盎司）
数据来源：Bloomberg
图2：2020年年初至2021年8月10日的国际黄金收盘价和美元指数走势对比
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图3：2020年年初至2021年8月10日的国际黄金收盘价和美10年期国债收益率走势对比
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进入今年，美国失业率没有延续去年下半年大幅下降的势头。在去年下半年，美国失业率常有一个月下降1%甚至2%的历史罕见降幅，但是进入今年以后美国失业率的下降速度变得平缓，甚至常有单月0.1%或者0.2%的回升，这使得市场对于美国经济复苏的持续性产生了疑虑从而也在很大程度上主宰着美联储货币紧缩预期的强弱。然而，8月6日最新发布的美国就业数据却给美国经济复苏预期和美联储紧缩预期以强有力的佐证，美国失业率已经从年初的6.7%下滑到7月份的5.4%（图4），这必然会激起强劲的美联储紧缩预期，也给主张尽快退出量化宽松的美联储鹰派官员以大声疾呼的底气。就在7月份美国就业数据发布后不久，8月9日亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果接下来一到两个月的就业数据继续保持强劲，美联储就应该削减购债规模，并比过去更快地推进这个过程。当就业数据靓丽时，作为美联储货币政策决策依据双支柱的另一支柱通胀的表现就格外关键了，因此未来两周对于金价走势最具影响力的经济数据莫过于8月11日北京时间晚间8：30发布的美国7月份CPI同比数据。
图4 新冠疫情以来美国的失业率与CPI同比走势对比
数据来源：Bloomberg
图6：2020年年初至2021年8月10日的人民币汇率走势
数据来源：Bloomberg
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未来两周，美国通胀的企稳和美联储7月议息会议纪要缺乏新意将会给大跌后的金价以喘息的空间，技术面上已经严重超卖的金价将会实现较大幅度的反弹，我们预计未来2周国际金价将反弹至1790-1800美元/盎司一线。我们预计未来2周上海黄金交易所9999现货黄金价格将反弹至374-376元/克一线。
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