中国A50历经风雨后或见彩虹

　　中国人民银行上个月的立场出乎市场意料转向温和， 宣布包括增加社会融资规模、下调存款准备金率(RRR，为2020年4月以来首次)在内的政策。

　　人行上述立场的转变暗示二季度中国经济增长放慢的速度超过预期，这点在几天后得到二季度GDP报告的证实。基数效应的作用扭曲中国一季度经济增长率，使其达到18.3%。二季度GDP增长率则从18.3%高位下降至7.9%，并且低于预期。

　　疫情的重新抬头冲击了餐饮、旅游和娱乐业，给二季度GDP数据造成巨大的下行压力。Delta变异病毒最近几周加速蔓延，席卷中国31个省份一半以上的省份。

　　中国大部分人口接种了疫苗，但官方丝毫不敢松懈，进行大规模检测和针对性封锁。这些疫情应对措施给经济带来沉重的下行风险。本月还出现了其它不利因素，比如最近的各种监管政策，以及7月企业信心与贸易帐疲弱。

　　受此影响，包括高盛在内的多家银行修正了对三季度GDP的预测值。这些银行将三季度GDP年化后季率预测值下调3.5个百分点，至2.3%；将2021年全年GDP增长率下修0.3个百分点，至8.3%；与此同时强调经济增长仍然面临下行风险。

　　预计中国当局将加大政策支持力度，包括两次下调RRR，每次幅度为50个基点，以及增加社会融资总规模和财政支出。但不久前刚刚公布的7月社会融资规模增量低于3.67万亿元人民币的前值，只有1.06万亿元人民币，有点令人费解。

　　来看中国A50图表。中国A50指数下跌数月，从2月高点20688下跌至近期低点14583，目前看起来是对前两年劲涨行情的修正。

　　除非有迹象显示修正止步于14583低点、重拾上涨趋势且有能力收复前支撑位、现阻力带16,500/17,000，否则仍有可能回踩14583低点。

　　来源：Tradingview。文中提到的数字截至2021年8月11日。过去表现不能可靠指示未来表现。本文不包含也不应被视为包含任何金融产品建议或金融产品推荐。

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