市场仍有上涨空间但步伐可能放缓 | 每月专讯

　　要点

　　我们仍然看好股市与高收益债券等周期性投资，但其势头可能会减慢。

　　我们认为日后的复苏将由服务业驱动，故对材料与工业板块改持中性看法。

　　我们对中国股市长线前景仍然乐观，但短期而言，我们转趋谨慎并改持中性看法。我们仍然看好亚洲股票，现在相对偏好泰国与台湾地区股票。

　　注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点。

　　「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

　　「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

　　「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。

　　图标：↑对此资产类别的观点已上调;↓对此资产类别的观点已下调。

　　重点内容

　　每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题

　　1、投资者应如何作准备？

　　经济持续复苏，股票是我们的首选投资工具。随着更多人外出消费，服务业现已成为经济复苏（图1）驱动因素。泰国与某些欧洲国家已在最低限制下重新开放给游客入境。

　　由于我们认为服务业将领军推动现阶段的复苏，故对材料与工业板块的看法下调至中性。材料与工业股的价格一直高居不下。

　　通货膨胀与新冠病毒变种的蔓延为市场加添了风险，投资者需确保多元化配置。市场无疑已习惯了较高的通胀，然而随着更多收紧政策信息披露，市场或会出现暗涌。

　　图表1：服务业（红线）现正推动复苏

　　采购经理人指数( PMI )─数字越高，前景越好

　　资料来源：彭博社，截至2021年7月26日的数据

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明

　　2、2021年第二季度收入前景怎样？

　　预期美国企业收入将迎来60%同比增长，这应会带动股市走高。目前仍属财报季的初期，但至今全球已有72%的企业录得胜预期的表现（图2）。然而由于预期很高，股市上涨势头或会放缓。

　　我们偏好以消费者为中心的行业，例如非必需消费品、金融与房地产。当中以金融板块最具优势，因其被视为通胀对冲工具。

　　新冠状病毒依然是企业收入的最大风险因素。全球各地的新病例与Delta变种病毒持续肆虐，或会阻碍复苏。我们维持乐观的理据是相信疫苗进展会有持续有助经济复苏。

　　图表2：第二季度企业收入预期表现强劲

　　迄今全球第二季度企业收入统计数字（7月28日)

　　资料来源：Refinitiv Datastream，MSCI所有国家世界指数，截至2021年7月28日的数据。

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　3、我们对中国股市有何看法？

　　随着中央加强监管技术与教育行业受，内地股市气氛遭受打击，更在7月份下跌9%*，并拖累香港股市在同期下跌13%**。

　　我们对中国股市长线前景仍然乐观，但鉴于监管制度的不确定性，为谨慎起见，在未来3至6个月内会对中国股市持中性看法。基于中国股票的结构性投资理据充足，投资者不应恐慌性抛售;更恰当的做法是采取多元化策略配置中国股票，而只集中在技术板块。

　　未来3至6个月，我们继续全面看好亚洲股市，并上调了对台湾及泰国股票的观点至增持。泰国近日重新开放旅游，市场应该会从旅游贸易复苏中受益。台湾市场则会从全球半导体短缺中受益。

　　曾伟仙

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　首席投资总监

　　梁芊瑜

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　高级投资策略师