【晨观方正】科技&电子/计算机/家电20210810

　　今天是2021年08月10日星期二，农历七月初三。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

　　“每日新观点”将为大家带来：

　　核心推荐

　　【科技&电子 | 陈杭】“强烈推荐”闻泰科技：进入服务器市场（20210808）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”芯朋微：国产ACDC龙头，业绩增长超预期（20210809）

　　【计算机 | 方闻千】“强烈推荐”优刻得：业务范围全面拓宽，成长性行业居前（20210808）

　　【家电 | 周衍峰】“推荐”火星人：营收业绩高增，成长动能充足（20210809）

　　核心推荐

　　科技&电子 | 陈杭

　　闻泰科技：进入服务器市场

　　2021年8月6日，闻泰科技宣布与趋动科技宣布达成战略合作，联合推动数据中心人工智能产业生态。

　　成立服务器事业部，布局新市场。据统计，2020年全球服务器市场规模达到了90.8亿美元，同比增长了4%，预计2027达143.7亿美元，年复合增长率为6.58%。2020年，闻泰科技成立服务器事业部，专注于服务器和存储等数据中心产品的研发、生产、销售、服务。目前公司全自研的闻泰G650T6服务器，拥有灵活的扩展能力和超高的性价比，能够满足企业级IT应用不同业务场景需求。携手趋动科技，提供软硬一体的AI底层方案。趋动科技在AI底层能力上拥有雄厚的技术储备，据客户测算，公司的OrionX猎户座软件可以提升AI资源利用率5到8倍。闻泰科技拥有扎实的基础架构技术储备、完整的产业链生态以及强大的ODM能力，与趋动的数据中心联合解决方案将极大降低AI落地门槛。扩产+研发同步进行，高性能新品即将批量生产。在全球半导体短缺的情况下，安世半导体积极投资全球制造工厂以提高产能，包括曼彻斯特和菲律宾的MOSFET生产设备。同时，安世半导体重视研发，推出的新款80V和100VASFET增强了SOA性能，广泛适用于48V服务器环境中的热插拔与软启动应用以及需要e-fuse和电池保护的工业设备，目前已准备好批量生产。盈利预测：预计公司2021-2023年营收731.7/887.6/1074.3亿元，归母净利润29.3/50.4/70.2亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　科技&电子 | 陈杭

　　芯朋微：国产ACDC龙头，业绩增长超预期

　　公司于2021年8月7日发布中报，其中上半年实现营收为3.26亿元，同比增加109.07%，测算2021Q2营收1.84亿元，环比增长28.81%，同比增长97.58%；归母净利润为0.7亿元，同比增加119.93%。测算2021Q2归母净利润0.41亿元，环比增长37.72%，同比增长113.73%。点评：1、经营质量改善，经营活动现金流增速亮眼。2021H1经营活动产生的现金流净额为0.83亿元，较上年末增加0.7亿元，同比增长545.98%，主要系公司产品销售收入增加，叠加票据收款占比下降，收到客户现金回款增加所致。在营业收入同比增长109.07%的情况下，经营活动现金流增速是营业收入的5倍，表明公司经营质量得到较大改善。2、缺芯加速品牌大家电导入，智能家电毛利提升。公司目前家电类芯片收入以小家电为主。大家电产品毛利高于小家电，缺芯缩短大家电认证周期，公司紧握机遇加速大家电领域切入，大家电的产品持续成长放量，品类不断丰富。3、高瓦数快充放量在即，标准电源增长可期。公司目前20W快充产品市占率可观，20W快充主要以苹果手机充电头为主，安卓手机快充瓦数更高。高瓦数产品毛利高，技术门槛高，公司正加大高瓦数产品与协议芯片研发力度，预计产品推出后会迅速占领市场，标准电源业务将迎来价量齐升。4、电表、基站等应用蓄势待发，工控功率芯片方兴未艾。工控功率市场具体应用品类主要包括智能电表、基站等。智能电表使用寿命是8-10年，2020年开始智能电表迎来大规模更换周期；据工信部规划，2021 年计划新建 5G 基站 60 万个，为电源管理芯片领域释放增量空间。公司瞄准高毛利高门槛领域持续投入研发，不断优化工控功率产品结构。5、外延并购，强化产业协同。产品丰富度是衡量模拟厂家竞争力的关键指标，外延并购是丰富产品的重要手段。对外投资收购无锡安趋电子有限公司100%股权，其主要业务是功率器件栅驱动芯片及智能功率模块研发，与公司工控功率业务具备协同效应，未来具有优势互补、战略合作空间。盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到6.95 /9.36/11.44亿元，归母净利润1.44/2.08/2.57亿元，给予“推荐”评级。风险提示：大家电导入不及预期；高瓦数快充研发不及预期；工控功率产品研发不及预期。

　　计算机 | 方闻千

　　优刻得：业务范围全面拓宽，成长性行业居前

　　公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入15.06亿元，同比增长65.20%，实现归属于母公司所有者的净利润-3.12亿元，同比减少305.46%。业务范围全面拓宽，横向对比主流云厂商，公司2021H1成长性位居行业前列。上市后公司开始调整战略方向，加大对私有云、混合云及CDN等业务的拓展，在2020年推出“快杰”云主机后，公司将其技术复用在公司数据库、云内存等其他产品中，完善了“快杰”系列产品矩阵。同时，今年公司推出了边缘计算产品线UEC，并且在大数据、AI、物联网等新兴业务上的投入力度也显著加强，混合云、私有云正在成为公司的重要增长点。与此同时，公司毛利率水平也呈现逐季回升趋势，从2021年Q1的2.87%增长至Q2的4.53%。全球云计算市场多云格局确立，公司基于差异化及中立性优势应对阿里云、腾讯云、AWS、华为云等巨头竞争。公有云赛道马太效应较为明显，但目前无论全球还是国内的头部客户基本都采用多云策略，基于采购价格以及安全性等因素考虑，大部分客户不会把业务只放在一家云上。公司作为第二、三大供应商，可迎合其业务多云的需求。与主要竞争对手阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、华为云等均为大型集团公司下的子公司或下属业务部门的属性不同的是，公司作为完全独立的云服务商，其不和用户竞争的中立定位，契合各方客户的利益诉求。投资逻辑：公司作为国内最大的第三方云计算服务商，预计21/22年实现收入37.6/53.6亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不达预期；募投项目进展不达预期。

　　家电 | 周衍峰

　　火星人：营收业绩高增，成长动能充足

　　公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入9.22亿元，同比增长79.67%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长178.23%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比增长195.50%。点评：营收业绩持续高增，市场份额领先线下渠道推进有序，多元渠道合力打开成长空间深化集成灶产品研发，前瞻布局新品类拓宽未来成长道路盈利预测与评级：集成灶作为近年来厨电行业的新秀，其优越的产品力奠定了长期发展的基石。公司享受行业高景气度红利，以全渠道+新品类同时发力，积极拓展成长空间，在今年竣工向好的加持下，公司全年高速增长确定性强，中长期或可延续良好发展态势。我们预计公司2021-23年的EPS分别为1.00、1.31和1.67，当前股价对应估值为61、47和37倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料成本抬升、地产竣工不及预期、疫情反复、行业竞争加剧。