周期伴成长，农业生产的“芯片”正在发力

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　　潘成 白金投顾

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　　《攻守道（股票池）》产品制作人

　　18年证券从业经验，擅长通过深入研究，以市场热点及事件驱动为切入点，构建灵活的投资组合，以较高的成功率获取超额回报，攻守有道。

　　在新能源、芯片等高新科技产业“涨声”一片之际，有个板块正在默默发力，那就是农业生产的“芯片”——种子。

　　虽然7月SW农林牧渔指数下跌14.3%，沪深300指数下跌7.9%，板块跑输大盘6.4%。但是种业板块表现亮眼，SW二级种植业上涨9.8%。

　　不同于市场认为：农业处于周期下行通道中，位于后周期的种业业绩下滑无法避免。我们看好种子板块，特别是玉米种子。因为玉米是重要的粮食、饲料和工业原料，是我国种植面积最大和产量最高的粮食作物，也是全球市值最高的作物。玉米的生产关系到国家粮食安全特别是饲料粮安全、肉蛋奶等食品安全，对国民经济具有重要意义。

　　关注的主要原因有以下三点：

　　一、价格驱动：政策保供稳价+供需结构改善，带来旺盛的玉米饲用以及种子需求。

　　玉米下游消费主要有饲用、工业加工、食用及种用四大用途，其占比分别为53.78%、36.53%、2.88%、0.36%。玉米种子需求取决于玉米需求，玉米涨价后农户种植积极性会提升，对优质种子需求的提升将推动种子价格上涨。玉米种子价格伴随玉米价格的上涨而增长，随着玉米价格下跌而增幅变缓。

　　本轮玉米周期的主要矛盾来自于猪周期后产能释放，后猪周期存栏快速释放，7月底生猪存栏4.39亿头，已拉升至2014年水平。考虑Q3为传统猪肉消费旺季，预计Q3供需结构改善、猪价止跌反弹，饲料需求增加。

　　二、种植拐点：玉米库存见底，中央及地方政策指向调增玉米种植面积。

　　经过近五年去库存，2020年玉米库存消费比降低至38.75%，逼近30%的安全下线。在此背景下，新一轮种植结构调整周期拉开序幕。国家粮油信息中心预计，今年玉米种植面积约增加3.3%，玉米种植拐点初现。预计21/22种植季起，玉米种子将迎来量价齐升。自主选育的优质玉米品种具备更大的向上价格弹性，优质的种业龙头将是本轮种子周期中的核心受益资产。

　　三、行业成长：频繁政策出台指向提高种业战略地位、鼓励实质创新，为转基因落地肃清竞争环。

　　我们认为持续的政策支持为创新技术（特别是转基因技术）的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。叠加我国自主技术先进性逐步显现，转基因政策有望持续推进。转基因的推广将加深行业护城河、重构天花板，龙头公司将享受行业扩容和集中度提升带来的红利。

　　最后，为大家梳理了种子相关的上市公司：

　　数据来源：wind、国联证券研究所、国信证券经济研究所（截止2021/8/6）

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。