【动力煤期权】动力煤价格高位企稳，波动率逐渐回落

　　DAYOU FUTURE

　　上周，国内动力煤市场趋于平稳。进入8月，动力煤仍将处于夏季需求高峰，而且，到目前为止，今年水电偏弱，水电增量难以弥补高峰用电需求增量，再加上工业用电需求也还不错，火电发电量及发电耗煤量大概率会继续维持高位。需求仍处于高峰，再加上各环节库存整体不高，动力煤供需整体仍将维持偏紧局面，价格仍将具备一定支撑。但是，9月份需求将面临季节性回落，同时相关部门也在加大保供力度，下游用户暂时应该也不会再刻意可以追高库存，预计动力煤价格将继续维持高位，以高位震荡运行为主。

　　动力煤期权波动率自年初大幅升波后高位震荡，整体区间28%至38%之间，较去年波动率大幅提高，处于历年波动率高位水平。隐含波动率后期不看大涨，若无行情配合，波动率终将会缓缓回落，现ZC201合约系列隐含波动率最新值为36.5%附近；行情短期走势胶着，持观望态度，不建议持有单纯买权；标的实际波动贴合期权波动，卖权风险亦较高，建议持有卖权投资者合理对冲或减轻卖权仓位；长线投资者可考虑熊市价差期权组合；短线投资者可考虑反日历价差期权组合。