业绩稳健的酵母龙头企业,高基数下连续保持双位数增长,拟定增+收...

　　投资要点：

　　1、上半年维持双位数增长，国内业务向好

　　2、拟发布定增扩产，市占率有望进一步提升

　　3、拟收购圣琪生物补充产能缺口，行业整合加速

　　4、坚持技术创新，龙头引领行业发展

　　5、机构乐观目标价60.72元，上涨空间超过20%

　　安琪酵母（600298）

　　一、上半年维持双位数增长，国内业务向好

　　公司是国内酵母龙头企业，于7月23日下午发布2021半年报。报告期内，公司实现营业收入52.34亿元，同比增20.55%；实现归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，同比增15.14%；扣非后净利润7.26亿元，同比增8.49%；每股收益0.99元。高基数下增速有所放缓。国内业务实现18.57亿元，同比增长14.3%，增速放缓主要系公司3月对部分产品提价导致部分客户提前囤货。其中第二季度实现营业收入25.78亿元，同比增12.5%；实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比减7.19%；每股收益0.46元。

　　上半年公司业绩均保持双位增长，分品类来看，公司单第二季度酵母系列、制糖、包装、奶制品、其他业务分别实现营收20.09、1.90、1.03、0.16、2.47亿元，同比增长10.34%、增长87.56%、增长12.12%、增长83.71%、减少3.28%，酵母主业稳步增长。

　　二、拟发布定增扩产，市占率有望进一步提升

　　公司发布非公开增发预案，拟向35名特定投资者发行不超过4000万股股票，募资总额不超过20亿，主要用于建设酵母绿色生产基地项目、年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目、年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目及补充流动资金，公司披露定增预案，是2011年后再次定增融资扩产，按照公司公告估算，发行股数约在4000万股左右，摊薄约4.6%，摊薄影响有限。公司目前产能28万吨，定增可贡献产能6万吨，加速十四五规划中的全球产能布局。

　　三、拟收购圣琪生物补充产能缺口，行业整合加速

　　公司拟收购山东圣琪生物有限公司（20年收入2.44亿，净利润减少4109.2万元，实际年产能0.3万吨干酵母+0.6万吨酵母抽提物）。公司收购山东圣琪亦可贡献1.5万吨产能以缓解当前的产能压力，公司十年前定增扩产奠定了安琪稳居亚洲第一、全球前三的基础，十年后再次定增扩产，华创证券预计十四五末公司产能可达40万吨以上，成长速度与稳健性兼具，进一步强化公司竞争能力，产能规模届时将与全球最大的酵母公司乐思福不相上下。

　　四、坚持技术创新，龙头引领行业发展

　　公司建立了高层次的产品技术研发平台（国家级企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可实验室（CNAS）、省级酵母工程中心、中试生产平台），构建了以多位享受国务院、省级政府津贴专家为主的创新技术团队，建立了基础研发、产品开发、应用技术等多层次研发机构，打造了酵母技术专业优势，引领行业与市场发展。今年上半年，公司申报发明专利21件，授权12件。完成酵母制品行标、酵母行业绿色工厂行标制定和酵母蛋白行标立项，启动食品加工用酵母国际标准制定。

　　五、机构乐观目标价60.72元，上涨空间超过20%

　　东方证券认为，公司酵母同心圆多元化发展思路清晰，伴随在建产能逐渐落地，公司量增路径清晰。成本上涨压力下，公司业绩短期承压，但长期看，本轮提价后，公司未来有望释放更多利润空间。调整公司2021-2023年EPS预测为1.84/2.11/2.36元，目标价60.72元，维持“买入”评级。

　　风险提示：成本端波动，汇率波动，产能拓张不及预期。