第一上海——近期美股简评

　　1. 市场担忧Delta变种病毒会影响经济重开的进程。英国在疫情控制不够好的情况下坚持重开，面临很大的不确定性。但是我们并不担心这个问题：因为辉瑞疫苗对Delta变种仍然有很高的有效率；就算是疫情扩大，也不至于变成2020年那样的全面封锁，因此对经济影响有限。

　　2. 10年美国国债利率落到1.3以下，符合我们长期以来对利率走势的判断。现在有人解读为是因为市场担心经济大幅放缓，这种说法是荒唐的。四、五月份因为高通胀预期引起的大跌，现在不再有人提起。

　　3. 正如以前我们所说，空头总是能曲解经济数据、找到借口做空。把利率下跌解释为担心因为病毒变种带来的经济萧条是牵强的，也可以理解为折现率下降，成长股估值要上升。

　　4. 美股的强力反弹，印证了我们6月份报告预测的：下半年会继续有小波动，但是波峰会持续下降。整体是安全的。

　　5. 风险集中在八月下旬，因为届时9月美联储议息会议将召开，美国财政部也需要提高国债上限，以及美联储议息会议召开。

　　6. 我们曾在此前的策略报告中指出：政府对教育、电子烟等行业的加强监管，以及对互联网龙头反垄断措施，造成了极大的不确定性。短期中概股危中有机，但是中长期看，逐步增强对资本的监管是大趋势。

　　7. 多关注纯美股，是以后美股市场投资的大方向。长期国债利率长期向下的趋势不变；核心通胀起不来；科技股的成长逻辑不变。我们整理了一份中概股、港股对应纯美股名单。

　　图表1:中概股、港股对应纯美股

　　资料来源：彭博，第一上海预测