招财日报2021.08.02｜港股进入业绩期，恒指二万六上落

　　宏观及行业

　　恒指反弹遇阻力，短期二万六上落。港股上周三及周四超卖反弹后，周五回吐，恒指最多跌678点，收市跌354点或1.35%，失守26,000，科技指数跌2.56%。大市成交继续回落至1,896亿港元。新能源及电池股逆市上涨。发改委拟建立尖峰电价机制，为储能创造更大发展空间，电池股超威动力(951 HK)飙升70%。新能源发电股亦造好，龙源(916 HK)升6.8%，新天绿能(956 HK)升4.7%。7月份累计，恒指下挫2,866点或9.9%。估计恒指今天于26,000点附近上落，短期反弹阻力于去年3 月以来的上升轨约26,500。

　　中国7月制造业PMI逊预期，观望财新PMI。中国公布7月官方制造业PMI为50.4，低于市场预期的50.8和6月的50.9，是去年2月以来最低，反映经济继续保持扩张，但步伐放缓。今早将公布7月财新中国制造业PMI，市场估计由6月之51.3跌至51.0。

　　本周焦点：中美经济数据、港股业绩。中美本周将公布多项7月份重要经济数据。今天中国将公布财新制造业PMI，美国将公布ISM制造业PMI；美国周四将公布ADP私人市场职位变动，周五将公布非农职位变动。此外，英伦银行周四将公布议息结果。业绩方面，港股进入中期业绩期，本周重点业绩包括周一的汇丰(5 HK)、恒生(11 HK)、信义光能(968 HK)，周二的阿里巴巴(9988 HK)、渣打(2888 HK)，周四的长实(1113 HK)、长和(1 HK)、中芯国际(981 HK)。

　　中国新能源汽车行业，上半年渗透率超预期，下半年更值得期待，首选比亚迪。中国新能源汽车上半年销售渗透率超过12%，超出市场预期。随着新能源车型日益增加，我们认为市场呈现出显著的「供给创造需求」特点。我们将2021年全年新能源汽车销量预测自192万辆上调28.1%至246万辆，并预计插混车型下半年将起势，同时新势力企业将随芯片供应边际改善实现销量快速增长。面对近期市场波动，对比其它行业，我们认为新能源汽车已经完成了政策规范期，成为市场上稀有的高增长高确定性资产，因此我们预计资金将持续流向这类头部资产。我们重申新能源汽车行业「优于大市」评级。基于目前估值水平，以及未来3-6个月的新能源汽车环比交付增速预期，我们偏好比亚迪(1211 HK)和理想汽车(LI US)，其中比亚迪为我们的行业首选。我们上调比亚迪之新能源汽车全年销量预期至38.8万辆，同比增长139%，以反映 1）全年中国新能源汽车销量超出此前市场预期；2）三季度末缺芯逐步缓解；3）伴随着功率型刀片电池产能爬坡，下半年DM-i交付量将大幅度增加等因素。我们维持公司「买入」评级，上调目标价至315港元。

　　个股速评

　　快手第二季业绩前瞻：竞争加剧及利润率受压，下调目标价至145港元，维持「买入」。我们预期快手(1024 HK)第二季收入同比增长46%，较市场预期低1%，非通用会计准则之净亏损料为52亿元人民币，市场预期为42亿元。我们下调21/22/23年收入预测 5%/11%/15%，上调净亏损预测，以反映较高的市场推广开支和内容成本。目标价下调至145港元，相当于21/22年预测市销率6.5/5.0倍，维持「买入」。短期而言，估值可能继续受累市场回调、监管收紧等因素。