【媒体说】2021年7月30日

　　星期五

　　2021年7月30

　　今日话题

　　美联储“未雨绸缪”，货币政策调整还有多远？

　　中国新闻网

　　在首席经济学家程实看来，缩减的执行与否都将围绕金融稳定性而非经济因素来决定。本次会议上，美联储宣布打算设立“常设回购安排”，以改善金融体系的管道。“我们认为，这是在为紧缩路径启动做好可能产生的风险准备。”他进一步称，从2013至2014年启动缩减的理由来看，联储缩减资产购买首先考虑的是该政策的执行是否有助于降低市场已承担的金融风险(如股市估值、风险溢价)。当时美国经济其实也并没有实现2%的通胀目标和基本的充分就业。

　　程实：基建托底将支持中国经济增长动能切换

　　盘古智库微信平台

　　“博观而约取，厚积而薄发。”上半年国内财政存款余额高企反映了政府建设资金充裕。然而，受制于基建资金支出约束，财政资源后置及基建项目收益表现不佳三大因素协同影响，上半年基建投资放缓不前。进入下半年，受到基数效应影响，预料7~8月基建增速或由正转负，但我们认为，临近第三季度末基建投资将触底反弹并加速回升。

　　今日话题

　　全球经济：冰与火的胶着

　　金融时报

　　2021年以来，全球经济虽强劲反弹，但并未真正走出疫情阴霾。全球经济乍暖还寒，宏观政策阴晴互现，金融市场跌宕起伏。我们认为，冰与火的经济胶着，既是不确定性碰撞的结果，也预示着具有确定性的共振方向。在大分化的表象之下，新供给冲击的深层逻辑愈发展现出主导经济演化和市场运行的重要力量。唯有透过现象看本质、超越矛盾辨统一、忽略波动识趋势，才能保有长期理性。

　　今日话题

　　美联储政策紧缩路径已经明确

　　中国证券网

　　北京时间周四凌晨，美联储决定将联邦基金利率维持在零至0.25%不变，符合市场预期。美联储重申将保持每月1200亿美元的资产购买计划不变，并实时评估经济表现，直至美国经济取得实时性进展。对此，首席经济学家程实和资深经济学家张弘顼发布报告认为，展望下半年，美联储政策的紧缩路径已经明确，但紧缩政策的启动将谨慎稳行。

　　今日话题

　　重磅变化要来了，美联储决定出手！

　　腾讯网

　　如此安排在首席经济学家程实看来，是“反映了美联储已为启动紧缩路径进一步做出准备”。程实表示，缩减的执行与否都将围绕金融稳定性而非经济因素来决定。本次会议上，美联储宣布打算设立“常设回购安排”，以改善金融体系的管道。“我们认为，这是在为紧缩路径启动做好可能产生的风险准备。”

　　今日话题

　　紧缩确定，Tapering稳行

　　财新网

　　“溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。” 7月FOMC会议上，美联储认为美国经济持续走强， 但Delta变异病毒对经济恢复造成的不确定性影响仍然存在。因此，保持联邦基金利率目标区间及资产购买政策不变以支持经济持续复苏具备合理性。鲍威尔再次指出联储政策的退出路径将基于对广泛市场信息和经济数据的理解。这反映了联储将严格遵循当前美国货币政策框架（预测目标制与价格水平目标制）所强调的政策路径调整需要基于“数据驱动”（data-driven approach）原则。同时，联储宣布将设立两个常设回购协议的安排反映了联储已为启动紧缩路径进一步做出准备。展望下半年，政策紧缩路径已经明确，但Tapering启动将谨慎稳行。首先，金融稳定性是触发联储Tapering的核心条件。其次，疫情冲击，财政扰动以及通胀过热是当前影响金融稳定性的三个重要因素。进一步，在以广泛经济数据为政策调整的前提下，变异病毒对经济持续复苏的阻碍，债务上限对货币市场流动性的扭曲以及通胀超预期对市场紧缩担忧的加剧，将促使联储在对触发Tapering的节奏把控上更加谨慎。最后，在政策紧缩路径明确，未来加息可能提前的预期下，我们认为提早启动Tapering的可能性较小。联储可能在8月Jackson Hole会议上就Tapering与市场提前沟通，进一步引导市场预期。具体启动缩减资产购买的时间大概率将在明年年初。

　　今日话题

　　联储局首深入讨论减买债 “经济已朝目标取进展”

　　明报

　　首席经济学家程实分析，展望下半年，联储局就启动收水将谨慎行事，变种病毒对经济持续复苏的阻碍、债务上限对货币市场流动性的扭曲，以及通胀超预期对市场紧缩导致担忧加剧，将促使联储局在对触发收水的节奏把控上更谨慎。他估计联储局或在下月Jackson Hole会议上就收水与市场提前沟通，进一步引导市场预期，具体启动减少买资产时间较大机会在明年初。

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