【方正环保&机械】碳中和系列报告之二-碳交易及CCER测算篇

　　本文来自所于2021年7月22日发布的报告《碳中和系列报告之二-碳交易及CCER测算篇》。

　　王 宁 S1220520060002

　　张婉姝 S1220520080003

　　核心观点

　　全球倡导碳减排，碳市场不断完善，碳价呈上升趋势巴黎协定签订后，碳交易活跃度提高，全球主要碳市场交易价格开始逐步提升，其中欧盟碳价提升最快，已突破60 USD/tCO2，为全球最高。

　　成熟碳交易体系探讨：欧盟衍生品交易量占比超90%，碳价冲击历史高位欧盟碳交易市场于2005年启动，经历了四个阶段，现已形成全球体量最大、较为成熟的交易体系。欧盟全部衍生品交易量占比超95%。欧盟碳市场引入MSR机制，随着配额总额的缩减和经济状况的恢复，欧盟碳价经历了疫情的影响后快速反弹，现已处于历史最高位。

　　中国：配额为主，CCER为重要补充，市场迅速扩张目前，碳交易以碳配额为主，CCER作为补充。CCER项目属CDM项目的衍生，与欧盟的区别在于CCER减排项目是中国本土项目，并非国外的项目，助力我国减排。

　　国内碳交易价格具有较大提升空间，全国线上交易价格明显高于试点阶段中国试点阶段的碳价长期低于7美元；在欧盟、瑞士等较为成熟的碳交易市场中，碳配额的价格已超过45美元。中国的碳交易价格仍具有较大提升空间。

　　CCER交易提升风电、光伏、垃圾焚烧景气度；减排背景下，新能源环卫车、碳核查、节能减排需求提升1）可申报CCER增厚收益，风电、光伏、垃圾焚烧景气度提升风电、光伏装机容量有望加速提升碳排放权交易有望提升风电、光伏、垃圾焚烧项目盈利能力对于10MW的风电和光伏项目，若CCER价格分别为40/50/60/70元/吨，则对应项目的收入弹性将分别为8.25%/10.31%/12.38%/14.44%。对于1000吨/日的设计处理规模的垃圾焚烧发电项目，若CCER价格分别为40/50/60/70元/吨，对应项目收入弹性分别为7.03%/8.79%/10.55%/12.31%。建议关注：协鑫能科、瀚蓝环境、伟明环保、上海环境等。2）交通运输领域减排重在公共领域用车的新能源替代，新能源环卫车需求有望加速释放。建议关注：盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫等。3）碳核查需求提升，二氧化碳在线监测设备需求有望爆发。建议关注：谱尼测试、先河环保、雪迪龙等。4）节能减排方案提供商受益

　　建议关注：中材节能、双良节能等。

　　风险提示：“碳中和”目标执行力度不及预期，碳排放权交易市场活跃度不及预期，清洁能源机组装机容量增速不及预期，新能源环卫车市场渗透率提升速度不及预期。

　　正文如下

　　方正环保&机械团队

　　王宁

　　所环保&机械首席分析师

　　王 宁：法国KEDGE商学院理学硕士，中国人民大学经济学学士，2015-2017年民生证券环保行业分析师，2017-2020年5月国信证券环保行业分析师，现为方正证券环保行业首席分析师。

　　张婉姝：对外经济贸易大学经济学硕士，中国农业大学理学学士，2016-2020年山西证券环保行业分析师，现为方正证券环保行业分析师。

　　钟 琪：山东大学金融硕士，2021年加入方正证券，现为方正证券机械行业分析师。