招财日报2021.07.28｜恒指再跌逾千点，成交创新高

　　宏观及行业

　　监管风险未除，恒指再跌逾千点。恒指连续两天跌逾千点，昨天低开180点后曾倒升，但科技股为首的新经济股持续捱沽，拖累恒指于午后最多跌逾1,400点，曾跌穿25,000，收市跌1,106点或4.22%，近三天累跌9.51%。大市成交大升至3,607亿港元，创历来最高。科技指数重挫7.97%，美团(3690 HK)、阿里健康(241 HK)、京东健康(6618 HK)分别泻18%、19%、22%。同样忧虑加强监管的教育和物业管理股亦全线捱沽，碧桂园服务(6098 HK)跌14%。香港公用、银行和地产股成为避风港，普遍逆市靠稳，中电(2 HK)、煤气(3 HK)、电能(6 HK)齐创一年新高。昨夜美股由历史高位回吐，道指跌0.24%，纳指跌1.21%，多只科技股于业绩后下跌。美国经济数据参差，6月份耐用品订单逊预期，但7月份消费者信心胜预期，创16个月新高。市场观望今晚深夜公布的联储局议息结果。中概教育股则反弹，新东方(EDU US)及好未来(TAL US)分别升13%及25%。内地科网股亦普遍较香港收市价高，腾讯ADR高于香港收市价2.8%。

　　恒指失守上升轨，恐慌指数创逾一新高。图表上，恒指已跌穿多个主要支持位，包括下降通道底部和20年3月以来的上升轨。恒指波幅指数VHSI飙升至33.7，逾一年新高，反映恐慌情绪急升，已出现恐慌性抛售，短期反而有机会技术性反弹，唯投资者信心已转弱，在监管风险阴霾下，估计短期内反弹幅度有限。

　　个股速评

　　启明医疗上半年营运动力强劲。启明医疗(2500 HK) 公布上半年经营数据，总收益同比大增134.6%至2.39亿元人民币，主要由于 1) TAVR(经导管主动脉瓣置换手术)产品的销售收益增加，估计贡献总收入逾95%，及 2) TriGUARD3 加大海外市场渗透。启明维持于中国 TAVR 市场的领导地位，分销网络已渗透逾300家医院，我们预期今年内增至350家。公司进一步扩大产品组合至肾交感神经术(RDN)，于6月公布已与以色列高科技公司Healium Medical成立合资公司Renaly，研发RDN产品以治疗未控制或顽固性高血压。我们维持对启明之收入及盈利预测，估计收入于21/22/23年同比增长117%/72%/52%，维持「买入」评级及DCF模型得出的目标价于78.4港元。

　　九毛九发盈喜，料上半年亏转盈。餐饮股九毛九(9922 HK, 买入, 目标价：40.07港元)昨天收市后发盈喜，预期上半年纯利不少于1.80亿元人民币，2020年同期亏损0.859亿元，主要由于 1) 太二餐厅网络持续扩张，由截至20年6月底的161间扩张至截至21年6月底的的286间，及 2) 经营从疫情中恢复，该期间的总餐厅营运天数同比增加。我们认为，盈喜大致符合我们的预期。据我们估算，太二餐厅之平均每店销售额已回复至19年同期之104%，表现远胜行业，并估计毛利率于上半年向好，因4月份上调售价，以及太二受惠供应链改善令食材成本下降。我们继续看好下半年前景，因4月份涨价利好毛利率，及开店步伐维持快速而店均销售表现良好。九毛九近期股价随大市和行业回落，现价相当于22年预测市盈率40倍，而19-23年纯利年均复合增长料56%，我们认为现时估值吸引。