【方正食品饮料】农夫山泉：立足天然与健康，锐意进取的饮料巨头

　　本文来自所于2021年7月22日发布的报告《农夫山泉：立足天然与健康，锐意进取的饮料巨头》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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　　核心观点

　　农夫山泉是我国包装水行业巨头，业务覆盖中大规格包装水及瓶装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料等多个软饮料品类。20年公司在疫情影响下实现收入和归母净利润分别达到228.77/52.77亿元，同比-4.8%/+6.6%。根据欧睿数据，20年公司在国内包装水行业市占率达到13.6%，高于第二名怡宝近4pct，龙头地位进一步巩固。本篇报告我们将从行业和公司的角度深度剖析农夫山泉的竞争优势。

　　1、占据包装水优质细分赛道，行业仍处于高成长期。2、公司位列包装水第一，水源地、品牌、渠道共同构筑农夫山泉包装水行业护城河。3、软饮料推新高效，产品持续培育，生命周期较长，打开公司业绩天花板。4、盈利预测及评级：我们预计2021/2022/2023年公司EPS分别为0.53/0.60/0.70元，对应PE69/60/52倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：（1）公司新品表现低于预期。（2）大包装水渠道建设不及预期。（3）水源地因不可抗因素遭受污染或毁坏。（4）发生较严重产品安全问题导致公司品牌形象受损。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《农夫山泉：立足天然与健康，锐意进取的饮料巨头》。

　　方正食品饮料团队

　　薛玉虎

　　所食品饮料首席分析师

　　薛玉虎：所副所长，十五年消费品从业及研究经验，专注于行业研究。

　　刘洁铭：上海交通大学企业管理专业硕士，CPA，从事食品饮料行业研究9年。

　　陈筱钰：本硕均就读于上海外国语大学，2020年加入方正食品饮料组。

　　杨济舟：武汉大学金融系毕业，澳洲国立大学硕士，2017年加入方正食品饮料组。

　　肖依琳：中南大学硕士，本科食品科学与工程专业，2020年加入方正食品饮料组。

　　王 尧：复旦大学物理系本科，伦敦政治经济学院硕士，2020年加入方正食品饮料组。

　　宋英男：复旦大学硕士，2020年加入方正食品饮料组，曾就职于东吴食品饮料组。