A股与港股齐调整

　　7月26日，A股与港股齐唰唰大幅调整，13点30分后两市在指标股带领下出现V字反弹，终盘依然明显破位。

　　盘中各种“茅”股大幅下挫：爱尔眼科最多下跌14%；五粮液盘中一度跌停；即便是今年至今最牛的“电池茅”。

　　更加惨不忍睹的是，北向资金全天如逃命一般，一天净流出128个亿，创一年净流出历史新高。

　　究竟是什么样的情况突然导致了周一的普跌？

　　从更长维度看又该如何看待A股的长期投资趋势？

　　现在是机会，还是需要加强风控的时间窗口？

　　机构认知变化

　　关于今日市场的调整，不少机构的分析都提及了前期政策面和消息面的“累积效应”。

　　这些政策包括教育、房地产等领域的新变化，同时也有疫情、北向资金出现撤退等消息面的刺激。

　　但最关键的还是机构的认知。

　　有分析师提到了机构认知在近几周的重要变化，包括对于政策基调、以及执行效率和速率的再认识，以及未来国内进一步加大“兼顾公平”的力度后，各行业长期的纵深影响等。

　　一些观点认为，近期消息面总体蕴含着一个中期趋势，即“双碳”、反垄断、去杠杆、降风险、降低教育医疗住房支出，大力支持先进制造业、扶持中小微企业等会成为长期的主基调。在这种前提下，许多行业的中长期假设需要修正，机会和风险的判断要重新调整。

　　资本市场是共生关系

　　用一句总结：2021年是国内传统大票的“坟场时刻”。

　　房住不炒了，银行是个坑，保险是个坑，就连券商也被死死的按在地上，消费各个细分，白酒、酱油、猪肉、医美等热门行业，统统已经被机构和散户全面抛弃，股价全面趴在地上，随时表演“死给你看”。

　　ST茅台，ST招商，ST保险，ST牧原，ST中信老贼，股民们把这些“爱称”毫不犹豫的送给中国A股的龙头。

　　以此，表达心中的不满。

　　有人说：“今年是科技的大牛市，芯片和新能源车都涨疯了，宁德时代都已经超过了13万亿了，即将秒杀建设银行。”

　　但科技股的一点点小火苗目前还能折腾多久，真不好说。接下来结构性的极端分化将会异常无情。

　　下半年大概率会走向防守，但一些防守型的板块如消费板块都需要先杀估值，在这之前，A股进入“垃圾时间”确定无疑。

　　不要满仓，禁止追高，需要耐心。

　　流动性有限；基建，地产减速的拖累；教育医疗股几乎被抄家充公；外资腿都吓软了；内需不振，收入不涨，荷包里没钱；外需也不再靠得住；国内气候灾害和疫情的反弹压力；价值龙头股的阶段性高估。

　　都在提醒着我们，只有给市场充足的时间才能逐步消化当下的分歧，比如茅台值不值2万亿，平安守着金招牌究竟还能不能向伯克希尔·哈撒韦学习，都还是中国A股里的好货，关键看团队应对了。

　　未来金融和消费就要死球了吗？长远眼光的人都知道，即使是像欧美这种几百年成熟的资本市场，金融+消费在龙头股指的权重里依然占有重要地位。

　　金融+消费+科技这资本市场铁三角，是共生，而不是你死我活。

　　只是2月份以来，金融股，消费股和科技股之间的极端分化，让市场短期产生了消亡与新生的错觉。

　　A股总是这个尿性，旱的旱死，涝的涝死。最后走到极端之后，要么猛拉，要么选择直接跳楼结束行情。

　　科技、消费、医药是长期布局的主赛道

　　对于未来，有基金经理表示：市场往往是有效的，从长期来看，市场也总是正确的。绝大多数时候，行业和股价的波动往往客观反应估值和基本面的变化。

　　某些行业基本面边际恶化，估值在历史高位，一旦趋势的正循环被打破，反身性就会很明显。同时，某些行业基本面持续变强或者面临基本面拐点，估值合理或者被低估，往往短期市场的波动会带来更具吸引力的投资机会。

　　配置策略上，他认为新能源板块或仍处在不影响实际操作的技术调整中，从博弈层面上看，或还有进一步上行的空间。此外，中报季期间，周期资源品（煤炭、钢铁、化工等）仍有一定反弹空间。非地产链的周期股，由于上半年的价格上涨，会集中表现出较强的中报业绩，虽然长期逻辑暂不确定，但短期或仍存在结构性机会。

　　业内人士表示，“当然我们说的接下来几个季度，如果看到明年或者后年，那可能也有一部分消费类资产，它分子端的表现会强于科技。但至少从目前这个时间看，下半年我们依旧认为科技要好于消费板块。”

　　那些符合国家转型升级需求的新兴行业，有望持续获得政策上的大力支持。“所以我们也可以看到，即使在今天这种普跌的行情下，半导体、新能源汽车、光伏这些板块，还是比较抗跌的。”。

　　中短期而言，市场仍将以震荡为主基调，伴随着一定的结构性行情。值得注意的是，近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋，需要适当注意热度抬升后波动率的放大。中长期而言，继续保持乐观，国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，科技、消费、医药是长期布局的主赛道。

　　考虑到经济周期变化和碳中和对未来行业的重要影响，短期建议关注:

　　1、受益于价格上涨和经济复苏周期的周期板块(如机械、化工、有色等)；

　　2、流动性宽松、政策支持、持续高景气的新能源汽车、光伏、半导体、新材料、军工等。

　　长期内应持续关注受益于双循环的大消费行业、国家战略支持的大科技行业，精选业绩良好、估值合理的个股。

　　A股的龙头股指型机会结束了吗？

　　2021年的阶段性歇歇脚，并不代表着中国龙头股指型机会的就此消亡，2000块的茅台短期看起来确实有点贵，伴随着二线白酒价格不断上涨，茅台出厂价和市场价分叉不断加大，越来越奢侈品化的茅台真的不会涨价吗？

　　房住不炒之后，全社会“资产荒”将愈演愈烈，另外伴随着社会无风险利率的长趋势下降，A股的龙头权益资产越来越成为高确定性的高息债券，资本市场既然是市场说的算，那么就绝不会雨露均沾，龙头股指的泡沫化趋势就依然是必然的。

　　从全A股的现实数据来看，2020年市值后50%的股票交易额占19.1%，而成熟市场的平均值却只有1.9%。

　　这里面有10倍的差距。

　　这说明，中国A股的去散户化运动远远没有到达最残酷的时候，也回答了为什么一直以来A股“暴涨暴跌”的原因，市场机构化的趋势还会演绎很长一段时间。

　　如果有2-3倍的差距，我们尚且可以用东方特色去搪塞，但10倍的差距，或许已经在预示着某种短板与风险。

　　无论在任何一个成熟的资本市场，是不可能把即将退市的ST公司炒到数十亿市值的，就像最近妖魔横生的酱酒热，一群资本炒家竟在“衙门的刀口下”愣是把一家濒临退市的壳企业市值炒高了上百亿。