招财日报2021.07.27｜监管风险拖累恒指挫逾千点

　　宏观及行业

　　监管风险拖累恒指挫逾千点。港股昨天急挫，恒指低开496点后持续受压，收市跌1,130点或4.13%，报26,192点，接近全日低位。恒生科技指数跌6.57%。大市成交飙升至2,682亿港元，创三个半月新高。内地加强监管教育、互联网、餐饮平台、物业管理等行业，投资者亦忧虑政策风险将蔓延至医疗等行业，拖累上述板块急跌。三大科网股ATM合共拖低恒指607点：美团(3690 HK)、腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)分别跌13.8%、7.7%、6.4%。教育股连续第二天暴跌，新东方(9901 HK)、新东方在线(1797 HK)、思考乐(1769 HK)、卓越教育(3978 HK)跌幅介乎33%-47%。香港公用股是少数逆升上市的板块。昨夜美股三大指数再创新高，道指和标指升0.24%。图表上，恒指昨天再次失守250天线(27,200)，同时跌穿保历加通道底部，且成交急增，显示较大机会进一步下跌，虽然14天RSI刚跌至30以下超卖水平，但估计恒指短期内可能跌至中期及短期下降通道底部约25,600-25,800才有较强支持。

　　内险上半年业绩前瞻：现价已反映最坏情况，首选太保和财险。内险股将于8月底公布上半年业绩，我们预期，寿险公司受短期逆风影响，例如「惠民保」暂时压抑长期保障之需求，令利润率和经纪渠道新业务价值表现将较弱，预期新业务动力将于今年第四季至明年第一季复苏。展望下半年及之后，由于惠民保之保障并不足以取代长期危疾保险，我们相信对长期保险之需求将于未来12-18个月回升。我们认为，内险H股现价已反映增长前景和资产质素的最坏情况，下行风险较低。我们对内险行业重申「优于大市」评级，首选太保(2601 HK) H股和财险(2328 HK)。

　　物业管理股长期增长前景仍佳，首予融创服务和恒大物业「买入」评级。物业管理板块股价于过去一个月下跌24%，跑输恒指之11%跌幅，主要受政策和母公司的风险拖累。政策方面，我们认为市场对住建部监管业主共有部分经营收益之反应过度，而此政策料将加快行业整合，有利市场领导者。我们认为，物管行业估值已十分吸引(22年预测市盈率20.5倍，20-23年之盈利料年均复合增长50%)，潜在催化剂为公布中期业绩时上调盈利指引。首选股份包括华润万象生活(1209 HK) 、融创服务(1516 HK)、碧桂园服务(6098 HK)、旭辉永升服务(1995 HK) 。同时，我们首次覆盖融创服务和恒大物业(6666 HK)，给予「买入」评级，目标价分别为29.8港元和10.39港元。

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