今天是2021年07月27日星期二，农历六月十八。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【策略 | 胡国鹏】减消费，加成长（20210726）
核心推荐
【食品 | 薛玉虎】“推荐”水井坊：费用扰动致Q2利润承压，公司将充分享受次高端红利（20210725）
【化工 | 李永磊】“推荐”金发科技：拟控股宝来新材料，打通上游原材料瓶颈（20210726）
行业时事
策略 | 胡国鹏
减消费，加成长
今日市场大跌，上证指数、创业板指跌幅均超过2%，行业层面，食品饮料、休闲服务、医药生物领跌，跌幅在4%以上。
今日市场下跌主要有三方面原因。
今日市场大幅走弱主要有三方面的原因，一是近期政策对教育、互联网、地产等重点行业加大监管力度，导致市场风险偏好显著下降。7月24日两办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，同日市场监管总局针对腾讯享有网络音乐独家版权的行为做出处罚，市场对未来政策强监管的担忧加剧，周五港股、美股的教育、互联网相关公司出现大幅调整，传导至A股导致市场风险偏好明显回落。此外，7月23日上海市率先上调房贷利率，地产调控进一步从严的迹象凸显。
二是部分白酒公司中报业绩不及预期，通过业绩高增消化高估值的逻辑被证伪，导致当前仍处于高位的食品饮料、休闲服务板块出现估值回调，机构从消费调仓成长导致市场分化加剧。
三是外部扰动因素仍存，正在进行的中美天津会谈进展有限，中美关系难以发生方向性改变。本周四美联储将宣布最新的利率决定，美联储政策是否会发生转向具有不确定性，而近期外资的大进大出同样加大了市场波动。
坚守景气主线，未来成长风格仍有望继续占优。宏观层面，后疫情时代我国面临经济潜在增长率长期下行的压力，而创新是驱动增长的根本源泉，只有依靠科技创新开启经济的新一轮上行周期，才能跨越“中等收入陷阱”进入高等收入国家行列。流动性层面，中性偏暖的货币政策基调有望成为常态，利好成长风格的不断强化。产业政策层面，新一轮科技周期的持续演绎和政策对科技创新的支持是当前的主旋律。总的来看，在经济面临下行压力，流动性较为充裕的背景下，2019年以来成长风格占优的格局将延续，后续有望继续跑赢。
配置方面，重点关注科技创新与新消费两条主线。当前依旧位于本轮科技周期的初期，核心是能源革命，新能源汽车的快速普及、芯片紧张、华为鸿蒙系统的发布有望驱动智能汽车产业链细分领域景气不断向上。另一方面，随着居民消费品质的提升，新消费具备长久期与高成长的双重特质。
建议沿两条主线布局，具体包括
1）科技创新是最长的赛道，最确定的趋势，关注智能汽车产业链下的新能源车、半导体、稀有金属以及国防军工、光伏。
2）新消费布局新赛道，新成长享受高估值，关注创新药等新消费赛道。
风险提示：全球疫情大幅蔓延、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。
核心推荐
食品 | 薛玉虎
水井坊：费用扰动致Q2利润承压，公司将充分享受次高端红利
公司发布2021年中报，实现营收18.37亿元，同比+128.44%；归母净利润3.77亿元，同比+266.01%，扣非归母净利3.90亿元，同比+304.93%，EPS 0.77元。21Q2实现营收5.97亿，同比+691.49%，归母净利润-0.42亿元（20Q2同期为-0.88亿），扣非归母净利-0.16亿元（20Q2同期为-1.01亿）。核心观点:1、收入增速符合预期，公司主动控货留力下半年。2、费用季节性扰动致Q2利润承压。3、短期扰动无碍成长性，公司将充分享受次高端红利。4、盈利预测与评级：我们预计公司21-23年EPS分别为2.14/2.72/3.28元，对应PE分别为67.2/52.9/43.7倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1）疫情反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）食品安全风险。
化工 | 李永磊
金发科技：拟控股宝来新材料，打通上游原材料瓶颈
2021年7月25日，公司发布关于受让辽宁宝来新材料有限公司部分认缴出资权及增资的公告。完成受让、增资后，公司将获得宝来新材料51.09%股权。宝来新材料是60万吨/年ABS及其配套装置项目的投资建设实施主体。
点评：1.拟通过受让、增资，完成对宝来新材控股2.宝来新材拟建ABS装置，区位、资源优势显著3.加码上游原材料供应环节，构筑一体化优势 4.投资建议预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为34.46、42.74、55.00亿元，对应PE为15、12和9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险等。
举报电话: 13816368049
