美国及欧洲股市收复上周一的重大跌幅，收市大致报升丨每周专讯

　　上周市场概况

　　欧洲央行在7月份会议上更新前瞻指引，以反映近期策略检讨的结果和新通胀目标

　　本周市场展望

　　本周公布的美国第二季国内生产总值和联储局货币政策决定将成为焦点

　　市场变动

　　股票：美国及欧洲股市收复上周一的重大跌幅，收市大致报升

　　债券：美国国库券息率上升，风险情绪有改善降低了避险资产的需求；欧洲政府债券息率下跌

　　商品：油价上周变动不大

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　欧洲央行在7月份会议上更新前瞻指引，以反映近期策略检讨的结果和新通胀目标

　　欧元区采购经理指数继续显示需求强劲

　　上周公布的宏观经济数据公布较少，6月份美国新屋动工急升6.3%（环比）至1,643,000间（年率化），高于预期的1.2%（环比）。独立屋和多户型房屋类别均支持月内升幅，前者较2020年2月份的每月水平（经季节性调整）高出约10%。另一方面，建材和劳动力短缺的挑战持续，建筑许可减少5.1%（环比），其中独立屋类别跌6.3%（环比）。6月份成屋销售升1.4%（环比）至586万间（经季节性调整，年率化）。独立屋（升1.4%）及公寓与合作公寓（升1.4%）的6月份房屋销售均有增长。中西部（升3.1%）、东北（升2.8%）和西部（升1.7%）的销售有增长，南部则表现持平。

　　欧洲方面，如预期所料，欧洲央行在7月会议上更新其前瞻指引，以反映近期策略检讨的结果及新的通胀目标（2%，而非「低于但接近2%」）。新声明明言直至「通胀远早于其预测范围结束前达到 2%」，且预期将在「预测范围余下时间」保持在该水平前，管理委员会将不会加息。管理委员会亦确认将容许通胀短暂超出目标。政策声明没有其他重大变化，包括资产购买（根据疫情紧急购买计划或「正常」资产购买计划）的条款、未来可能加息和结束量化宽松的次序（欧洲央行仍预期资产购买将在开始上调欧洲央行主要利率前结束）。

　　数据公布方面，欧元区7月份IHS Markit综合采购经理指数升幅高于预期，由59.5升至60.6（市场预期为60.0）。数字为2000年7月份以来最强劲水平。制造业采购经理指数由63.4降至62.6，大致符合市场预期（62.5）。服务业数据较预期高，其活动指数由58.3跃升至60.6（市场预期为59.3）。详细数据方面，需求相关指针（包括综合新订单）进一步上扬，综合就业指数则大致保持在55以上。但供应限制仍然严重，待完成的服务业业务水平高企、工作大量积压以及制造交付时间的相关问题持续。供求失衡显著，导致综合投入和产出价格指数仍然接近6月份的历史高位。

　　亚洲方面，日本6月份消费物价指数通胀（不包括新鲜食品和能源）保持在-0.2%（同比），受数个主要城市的紧急状态延长至6月20日影响。疫情再次升温和相关防疫限制继续为劳动市场带来压力，失业率连续第二个月上升，同时削弱了消费开支模式。

　　南非央行一致决定将政策利率维持在3.50%，与预期吻合。预测变动相对较小，但立场偏向鸽派。

　　本周市场展望

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周公布的美国第二季国内生产总值、楼市数据和联储局货币政策决定将成为焦点

　　缩减量化宽松的时间表将成为联储局7月份会议的焦点

　　美国

　　本周将公布多项数据，第二季国内生产总值的首次公布将成为焦点，预期将显示美国经济增长8.3%（环比年率化），高于第一季的6.4%（环比年率化）。统计数据反映消费开支增长稳健，而服务开支的复苏超出商品开支的增长。第二季房屋销售放缓，但住宅建筑活动继续活跃，这可能支持住宅投资增长。工业一直是美国经济的另一个强劲领域，但波动的分项指数（计算机和汽车等）疲弱，可能削弱第二季整体设备投资。

　　美国联邦储备局（联储局）会议将于周三举行。预期政策将保持不变，市场焦点将集中在缩减政策的讨论─尤其是可能减少购买的时间和步伐，以及联储局减少购买按揭证券的速度会否较美国国库券快。由于近期通胀数据上升，加上美国的新冠个案增加，市场亦将关注委员会会否改变通胀风险和增长前景的看法。会议期间的言论反映了官员对缩减政策适当时机的连串看法，但核心与会者似乎倾向在12月份作出公布，并在1月份生效。7月份会议的会后声明可能确认疫苗接种速度减慢，新增个案增长近期加快，但预期有关通胀或前瞻指引的言论不会有任何重大变化。

　　其他数据方面，新屋销售连续两次下跌后，预期6月份将升4.0%（环比）至800,000间。虽然消费者对房屋的需求有迹象稍为放缓，但新屋需求仍然相对稳健。待售成屋持续短缺，也有利新屋需求。由于需求依然强劲，预期5月份标普／Case-Shiller 20大城市综合楼价指数将升1.5%（环比，升同比14.9%）。

　　预期6月份耐用品订单（不包括运输数据）升0.8%（环比），6月份产出增长温和，一系列制造业调查的新订单指数月内保持高位，与工业活动表现稳健吻合。运输货品方面，考虑到半导体持续短缺，汽车和汽车零件的订单可能减少。然而，民用飞机订单急增，可能抵销汽车业的弱势。整体而言，6月份耐用品订单总额可能增长2.1%（环比）。

　　预期就业成本指数将在第二季再次大增0.9%（环比）。劳动力短缺令新进入者面对巨大工资上涨压力，包括签约奖金和其他津贴。

　　7月份初公布的核心消费物价指数较预期高，令6月份的核心个人消费开支平减指数（联储局偏好的通胀压力指标）可能受关注。核心消费物价指数急升0.9%（环比），但预期核心个人消费开支的升幅较小，为0.6%（环比），部分反映了二手车价格在个人消费开支的比重较低。在6月份的消费物价指数公布，二手车价格按月急升超过10%（环比）。核心个人消费开支升0.6%（环比），将把按年增长由3.4%推高至3.7%，为1991年2月份以来的最高水平。然而，联储局预期升幅大致属短暂性，而市场预测2022年核心个人消费开支通胀将更接近2%的目标。

　　欧洲

　　欧洲多国在4月份和5月份经历严格封锁，6月份逐步放宽限制。随着旅游部分恢复，西班牙等高度依赖旅游业的国家可能受惠。因此，在欧元区四大国家之中，西班牙第二季的国内生产总值可能录得最大升幅（升环比2.4%）。欧元区第一季本地生产总值的首次公布预期2021年第二季增长为1.5%（环比），因流动数据显示服务业活动在本季末回升。整体而言，经济复苏可能在2021年第三季转强，放宽限制和疫苗接种率加快，可能有助欧洲经济体更接近疫情前的产出水平。然而，风险仍然存在，Delta变种病毒扩散可能拖累复苏。

　　本月至今公布的德国（Sentix及ZEW）经济调查显示，「现况」评估分项数据大有改善，分析师预期7月份将稍为下降（仍处于偏高水平）。德国已放宽限制，而与其他感染个案增加的欧洲国家相比，德国至今已控制Delta变种病毒扩散。德国Ifo商业景气调查预期将由6月份的101.8，升至7月份的102.0。

　　预期欧元区7月份消费物价指数通胀将保持在2.0（同比）。意大利和法国恢复正常的季节销售模式，可能令7月份核心商品价格通胀大幅回落，这可能被德国通胀上升广泛抵销。

　　市场变动

　　美股上周一大跌，受新冠个案持续增加，全球担忧经济增长所拖累。然而，美股上周逐渐收复失地，投资者的焦点转投企业业绩。整体而言，标普500指数上周高收2.0%。加拿大S&P/TSX综合指数上周升1.0%。

　　欧洲股市也收复失地，投资者担心新冠个案增加，且忧虑社交限制将收紧，导致上周一录得跌幅。道琼斯欧洲50指数上周升1.8%，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别升0.8%和1.7%。

　　对比之下，多数亚洲股市上周报跌，投资者继续评估Delta变种病毒扩散的经济影响。日本股市上周交易日数缩短，收市跌1.6%，2020年东京奥运已于上周五开幕。香港恒生指数上周急跌2.4%，北京收紧数据密集型科技公司的监管审查构成压力。印度股市上周低收，一些业绩报告令人失望。中国上证综合指数上周与区内走势相反，升0.3%。

　　债券：美国国库券息率上升，风险情绪有改善降低了避险资产的需求；欧洲政府债券息率下跌

　　美国十年期国库券息率上周一大跌，但上周收市升1个基点至1.28%，因风险情绪改善降低了避险资产的需求。在联储局加快启动加息周期的预期降低下，三十年期国库券息率变动不大（维持在1.92%），两年期息率则微跌2个基点至0.20%。

　　欧洲央行会议立场鸽派，带动欧洲政府债券上周延续升势（息率下跌），当局在会上更新了前瞻指引，以配合采纳2%的新对称通胀目标。基准的德国十年期政府债券息率上周跌7个基点至-0.42%，而同年期法国政府债券息率跌7个基点至-0.09%。非核心债券方面，意大利十年期政府债券息率亦跌9个基点至0.62%。

　　商品：油价上周变动不大

　　油价上周初下跌，OPEC+（油组及其盟友）成员国最终解决内部争议，经过两周谈判后同意增产。然而，在上周大市上行及美国政府报告显示美国汽油和蒸馏油库存减少后，油价由上周三开始回升。整体而言，9月份欧洲油价上周收报74.2美元，升0.9%。另一方面，金价上周因美元走强下跌0.5%。

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