今天是2021年07月22日星期四，农历六月十三。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【海外策略 | 韩振国 党崇钰（联系人）】对A、H、美股同步下跌的点评（20210721）
【市场&中小盘 | 赵伟】美股不会断崖 A股独立自主（20210720）
【电新 | 申建国】电动两轮车行业深度之三【趋势篇】：三大趋势：长期成长、互联网化、高端化（20210720）
核心推荐
【化工 电新 | 李永磊 申建国】“强烈推荐”川发龙蟒：拟收购大股东磷矿资产，加速矿化一体化发展（20210721）
行业时事
海外策略 | 韩振国 党崇钰（联系人）
对A、H、美股同步下跌的点评
事件：2021年7月19日，美国道琼斯指数下滑2.09%，纳斯达克指数下滑1.06%，标普500指数下滑1.59%。2021年7月20日，上证指数低开，盘中最大跌幅为0.84%，收盘微跌 0.07%；2021年7月20日，香港恒生指数盘中最大跌幅为 1.34%，收盘下跌0.84%；恒生科技指数盘中最大跌幅超 2%，收盘下跌1.27%。
点评：本报告认为 A 股、港股和美股调整的原因并不相同，但后续的走势值得关注，大中华区股市有可能出现夏季的一次调整。对美股而言，其下滑的主要因素是前期涨幅过大，引发获利盘止盈和技术性回调，其诱发原因是在货币政策收紧已有预期的背景下，变异新冠病毒引发了投资者对全球经济增长放缓的忧虑（其他表现如美国十年期国债利率的下滑），阶段性的risk off 在大类资产价格的波动中得以体现。
对于 A 股而言，近期疲弱的原因较多，
一是经济虽然偏强但基数效应已经逐步消失，且7月的降准导致了市场对经济的悲观预期，而部分投资者对7月20日LPR调降预期的落空也不利于提振市场情绪；
二是A股7月15日中报预披露（扭亏及业绩增长超预期）截止，中报预增行情告一段落；
三是 A 股存在结构转换的可能性，比如近期上证指数走势明显弱于创业板指数走势，沪深 300走势弱于中证 500 走势。
对于港股而言，其同时受到海内外股市的影响，且前期反垄断、中概股监管等外生政策冲击不利于港股互联网科技巨头上涨，反垄断“政策底”未现，则压制股价的“市场底”确认。但港股互联网科技巨头调整已达数月之久，A 股若继续调整可能不会对港股产生过大的压力。而变异病毒的问题对全球经济和全球股市也是双刃剑，经济和政策就像跷跷板，具体影响需要结合未来变异病毒的防控做出综合谨慎评估：经济好则企业盈利可能变好从而有利于股市，经济不好则延续政策刺激和延缓政策退出也可能有利于股市，这种两面性，有些类似经济变差黄金可能因放水而上涨，经济变好黄金可能因通胀而上涨。
综上，在出现明显的上涨催化剂之前，大中华区的股市有可能出现夏季的一次调整。
风险提示：变异病毒导致全球宏观经济下滑超预期；美联储货币政策预期管理超预期。
市场&中小盘 | 赵伟
美股不会断崖 A股独立自主
技术面分析：分类指数的分化情况仍在继续，见底的指数仍在回落，见顶指数仍在上行，结构性风险仍未缓解，市场虽有反弹要求，但盘中仍将维持震荡，量能不仅将决定反弹的高度，同时也将决定反弹的力度，若放量的话市场震荡还将加剧。
基本面分析：流动性的常态宽松注定了下半年的A股市场将难以出现系统性的风险，而大宗商品价格的回落将对A股市场的结构性行情再度形成扰动，既要把握结构性机会，也要回避结构性风险，全球范围内疫情的再度抬头或将对市场风险偏好形成一定的压制，短期内市场风格或将以防御为主。
操作策略：受全球大类资产集体下挫影响，周期板块走弱，但市场日内便消化了利空因素，高景气板块带领指数反攻，防御性板块获得市场青睐，仍需关注结构上的风险与机会。
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
电新 | 申建国
电动两轮车行业深度之三【趋势篇】：三大趋势：长期成长、互联网化、高端化
行业属性：必选消费更具白电属性，集中度和利润率提升龙头具长期成长性电动两轮车VS摩托车VS白色家电：相较于摩托车行业，电动两轮车与家电行业在商业模式、客户群体和多个财务指标上更具白色家电的行业属性；对应白电07年以后的发展阶段，先提集中度再提利润率：随着落后产能的出清，龙头公司在份额提升后会迎来盈利能力的提升，此外海外市场每年有近5000万辆摩托车需求未开始电动化，具有长期成长属性。互联网化趋势推演：新进入者跨界，行业变革下的新机遇互联网跨界传统行业：互联网跨界入局多个传统行业；而随着电动两轮车这个千亿市场向规范化发展，互联网企业的跨界入局将引发行业新变革；传统两轮车企互联网化：在渠道、品牌、规模上具有先发优势，预计将向上整合供应链继续保持规模化优势，同时积极布局多样化新渠道网络、增强互联网新营销能力；两轮车新势力互联网化：打法上具有较鲜明的互联网化特征，通过融资快速扩张规模，产品定位智能化，并通过互联网运营打造品牌；互联网平台切入：为解决消费者“最后一公里”需求，轻资产平台切入，未来互联网平台衍生出的电动两轮车需求将占行业的35%以上。高端化趋势推演：中高端必争之路，国内海外市场空间巨大必选消费品的高端升级是社会发展的必然：从白色家电的发展看，高端、智能化的产品提供更好的性能及体验，逐渐取代了初级的消费需求；高端化产品满足供需双方，提升ASP：目前的主流电动两轮车产品以公版车为主，仅能实现简易的功能和短距离的代步，高端智能化升级为需求端提供更好的软硬件性能和更人性化的使用体验，同时供给端可通过高端智能化进一步提升自己的产品竞争力；自行车升级电踏车空间广阔：电踏车是更高端的自行车，发达地区渗透率持续提升，国内市场尚在起步阶段，电踏车有望逐渐渗透高端骑友人群，预计未来海外+国内市场规模将达900亿元。投资建议：类比家电，电动两轮车行业加速集中，车企利润有望持续提升，互联网化、高端化趋势明确，建议关注【雅迪控股】、【九号公司】、【爱玛科技】、【小牛电动】、【哈啰出行】、【新日股份】等。电动两轮车零部件厂商发展成熟，有较强的成本控制能力，关注【天能股份/天能动力】、【八方股份】、【博力威】、【超威动力】、【南都电源】、【保力新】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【鹏辉能源】。风险提示：政策实施不及预期、海外需求增长不及预期、共享经济发展不及预期。
核心推荐
化工 电新 | 李永磊 申建国
川发龙蟒：拟收购大股东磷矿资产，加速矿化一体化发展
2021年7月19日，公司发布公告称正在筹划发行股份购买资产暨关联交易事项。公司拟采用发行股份的方式购买四川发展矿业集团有限公司和四川省盐业总公司所持有的四川发展天瑞矿业有限公司100%股权。由于交易对方四川发展矿业集团有限公司为公司控股股东，四川省盐业总公司为公司控股股东之控股股东四川发展（控股）有限责任公司的全资子公司，故本次交易构成关联交易。目前该事项仍处于筹划阶段。因有关事项尚存在不确定性，为了维护投资者利益，经公司申请，公司股票自2021年7月20日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
点评：1.收购大股东磷矿资产，补齐资源短板2.公司是国内磷化工行业龙头企业，充分受益行业景气度提升3.公司不断完善一体化布局，持续提升竞争力4.公司产品供货磷酸铁锂生产企业，未来将深度布局磷酸铁锂产业链5.投资建议预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为11.98、13.27、14.76亿元，对应PE为16、15和13倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下行、项目投产不达预期、销量增长不达预期、原材料价格大幅波动、工厂安全环保生产、产品质量事故等。
电新 | 申建国
龙蟠科技：铁锂业务单吨净利大超预期，员工持股平台增资常州锂源绑定利益
公司发布对控股子公司常州锂源的增资公告。金坛泓远和南京超利两个员工持股平台拟对常州锂源进行增资，在增资后分别持有9.80%和1.96%的股权，常州锂源注册资本变为3.57亿。1、铁锂业务单吨净利大超预期（1）7.20日披露21年6月铁锂业务财务情况，收入1.31亿，净利0.20亿，预计单吨净利6500元+，若考虑所得税费用和递延所得税费用为正（6月为负），预计回冲后净利0.18亿+，吨净利仍有6000元+，大超预期；
（2）常州新增年产能6月已经释放，预计年底常州新产能、遂宁一期有望继续释放，年底名义产能突破8万吨，铁锂产能的释放将增厚22年公司利润。2、进一步员工持股锁定利益（1）新引入金坛泓远和南京超利入股常州锂源，对应估值不变，常州锂源注册资本从3.15亿增至3.57亿，股权结构变为龙蟠科技64.71%、常州优贝利9.8%、贝特瑞8.82%、南京金贝利4.9%、金坛泓远9.8%、南京超利1.96%；
（2）金坛泓远增资3500万对应9.8%的股权，为常州锂源磷酸铁锂团队的持股平台，22名核心人员均参股核心绑定，南京超利增资700万对应1.96%股权，为龙蟠科技为管理层设立的持股平台；
（3）高管团队再次增资0.42亿，对常州锂源合计股权占比达26.46%，利益绑定，凸显对锂电业务未来发展的强烈看好。盈利预测：预计21/22年的归母净利3.8/7.0亿元，对应PE为51/28倍，维持“推荐”评级。风险提示：市场竞争激烈；产能释放不及预期;市场需求不及预期。
举报电话: 13816368049
