连续大涨过后，稀土板块还有机会吗？

　　数十万资深股民都在看！

　　陈重庆 白金投顾

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　　《趋势擒牛》产品制作人

　　15年投资顾问工作经验，经历多次牛熊转换。擅长对个股买卖点判断，有较强的市场热点预判能力。对市场底部的判断较为敏感，保持较高的波段准确率。

　　最近市场分化严重，白马蓝筹股萎靡不振，少数几个成长性强的芯片、光伏、稀土和锂电池等板块表现较好。其中稀土板块表现最抢眼，该指数（930598）近期出现连续放量大涨现象，半个月时间涨幅就达22%多，远超各大指数涨幅。

　　图1 稀土产业指数（930598）走势

　　资料来源：通达信软件

　　横盘已久的稀土板块为何突然大涨？其中最直接的催化剂是稀土价格回升。继阶段性触底（2021 年6月）之后，稀土价格迎来连续多日回升。截止7月2日，轻稀土镨钕氧化物、金属均价分别为54.35、66.75 万元/吨，较底部上涨16%、17%；重稀土方面，氧化镝、铽均价分别为244、663万元/吨，分别底部上涨6%、7%。同时，生意社数据显示，7月16日稀土指数为540点，较上日上升了13点，近期累计反弹接近20%。

　　图2 稀土指数走势

　　资料来源：生意社网站

　　除了价格回升的催化剂之外，本轮稀土行情爆发的直接原因是下游库存消化、补库存需求拉动稀土价格上涨。自 2020年陆上风电抢装、汽车电动化提速、叠加新能效标准落地催生变频空调产销两旺，下游高景气催生稀土库存迅速消化。根据百川盈孚数据，2021年 7月1日我国氧化镨钕库存仅为3550吨，较年初下滑近20%。我们认为在稀土库存见底的情况下，稀土下游厂商有较强烈补库存需求，稀土价格具备较强的上升基础。

　　图3 氧化镨钕库存情况

　　数据来源：百川盈孚、东吴证券研究所

　　当然，稀土板块出现大涨，除了关注上涨原因之外，投资者更关心该板块的未来行情发展。接下来，我们从供需两方面来分析该板块的未来走势。

　　一、需求端：汽车电动化超预期，风电、变频空调稳步增长。

　　稀土需求主要为永磁材料，以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车（50%）、风电（10%）和变频空调（8.4%）。2021年5月，我国新能源车、变频空调产量累计同比分别为239%、72%，高景气度持续，加大对稀土需求。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，要求2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至 12千瓦时/百公里，新能源汽车销量占比达到 20%，即500万辆左右。政策驱动下，新能源汽车销量以及驱动电机的市场需求有望持续增大。2021年5月，我国新能源车产量累计同比为239%，渗透率高达9.5%。考虑汽车电动化有望不断提速，变频空调替代传统定频空调节奏加快，风电“十四五”期间年均新增装机有望维持 60GW以上，因此我们推算，2021-2025年全国稀土需求增速有望维持20%。

　　二、供给端：立法保护，供给刚性。

　　我国是稀土大国，根据USGS 统计，2019年中国稀土储量为4400万吨，在全球稀土储量中的占比约 37%，位居全球第一。过去“偷采、超采”一直是稀土行业供给过剩的最大原因，也使得稀土价格只体现“土”不体现“稀”的特点。自 2017年工信部组织稀土打黑专项行动，后续实行稀土专业发票等举措，稀土行业的炒作氛围愈淡、规范化逐步提高。2021 年1月15日，为依法规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源，推动稀土行业高质量发展，工业和信息化部起草了《稀土管理条例（征求意见稿）》，其中提出稀土行业实行进入核准制，建立稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度，加强稀土行业全产业链管理，国家实行稀土资源地保护和稀土产品战略储备。这从法律和国家层面对稀土的开发和保护做了重要规定，体现了国家保护重要战略资源的决心。

　　2006-2020年我国稀土开采控制总量年复合增速仅为3.5%，轻、中重稀土增速分别为 3.2%、6.0%，这远小于未来几年全国稀土需求的增速。

　　图4 近年我国稀土开采指标情况

　　数据来源：工信部、东吴证券研究所

　　总的来说，稀土价格自今年3月份见顶后出现阶段性回调，但近期在下游厂商库存迅速消化，补库存需求重新带动稀土价格回升，从而推动了稀土板块的上涨行情。但从中长期来看，受益下游新能源汽车、节能领域需求高增长，稀土供给实行配额制，稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持，稀土价格也有望保持强势震荡，板块行情长期仍值得关注。当然，因稀土板块短期涨幅过大，投资者宜逢低布局为上，切忌追高。

　　以上部分资料来源：wind、东吴证券研究所、天风证券研究所、华金证券研究所、百川盈孚网站、工信部网站、生意社网站、中信建投通达信软件等。

　　风险提示：下游行业需求不及预期，稀土配额超预期，国际、国内货币政策收紧，宏观经济复苏缓慢。

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。