热点板块估值承压，后市行情如何表现

　　过去一周，A股高位震荡，分化格局延续，中小盘风格持续表现较优。上证指数周二涨至全周高点3567点，周四最低跌至3514点，全周涨0.43%。创业板指表现更强，周二再创6年新高至3560.88点，全周涨0.68%。两市日均成交12209亿元，较前周增加1210亿元，周一单日成交1.3万亿创出年内新高。北上资金全周净买入16亿元，较前周减少67亿元。行业板块看，钢铁、煤炭和化工涨幅居前，农林牧渔、电子和汽车跌幅居前。

　　周末消息面上，碳达峰、碳中和相关信息较多，有利于概念股的活跃；因存在动力电池热失控风险，长城汽车、奇瑞汽车主动召回17623辆新能源车，孚能科技等多家电池供应商被卷入其中，使锂电池和新能源汽车板块短线承压；欧佩克+主要产油国已达成初步协议，将在12月前逐步提高石油产量，国际油价全线下跌，对于油服等相关板块形成负面影响。

　　行情上，上周随着全面降准落地，中国二季度经济数据和美国通胀数据出炉，在这一周内投资者对我国经济状况认知和中美未来货币政策预期产生了明显的扰动。此前市场对于全面降准的理解为总量原因，即经济下行压力太大，需要政策上总量放松，以对冲经济下行压力，但随着6月出口、经济数据先后公布，出口依然超预期，6月数据也整体偏强，证明经济趋势目前并没有发生此前市场担心的变化。这在一定程度上说明，前期市场对于增长的担忧偏过度，同时对于稳增长的期待存在一定的预期透支。由于前期市场预期过于一致，此次预期偏差的修正可能会导致行情一定程度的波动以及结构性行情一定程度的切换，这体现为北上资金的大进大出和热门板块的回调，以及越来越多的投资者关心在新的经济和政策形势下的配置方向问题。我们认为在经济与政策的综合博弈中，下半年股市整体仍难改震荡市的大格局，且在当前货币政策以稳为主的格局下，并不支持全面表现，仍会是结构性行情的演绎。短线估值分化达到历史高位，市场的波动可能会加剧，目前的操作难点在于受估值因素以及市场无法形成一致预期的影响，板块间和各条主线间的轮动比较频繁，短线操作上需要积极波段，并密切关注会否发生风格的切换。中长期看，整体行情围绕景气赛道展开的特征仍很明显，所以现在首先应该是选好赛道，在热点赛道上的公司虽会有波动，但整体不会缺乏表现的机会。选赛道方面，行业景气度和业绩确定性仍是核心抓手，仍建议关注半年报超预期、三季报景气有望持续的板块。另外，市场主线方面，在没有发现新的景气成长板块之前，市场中期方向或仍将继续围绕新能源、新能源汽车产业链、半导体、医美以及产品涨价等核心成长赛道进行演绎，另外，我们也观察到，以医药为代表的消费股以及以有色为代表的周期股短线又受到了市场关注，投资者也可密切关注其后市表现。

　　本栏目刊载的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。我们力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。