说到投资消费行业，脑海中是不是蹦出了白酒？以及重仓贵州某白酒龙头的一众“酒基”？
然而消费作为接下来拉动我国经济发展的一辆重要“马车”，随着产业升级和内循环的不断深化，尤其是互联网、医药科技应用的拓宽，新消费领域的投资机会正如雨后春笋般乍现！成功的“消费基”再也不是涨也“白酒”、跌也“白酒”。
厚雪长坡的赛道怎么滚雪球？如果您的基金持仓已经有不少“酒基”，那么今天要聊的这一位，正好可以给您的投资组合“解解酒”——交银施罗德基金韩威俊，其人投资消费，因为做的足够久、看的非常细，的确别具一格，耐人寻味，且听小编细细说来。
专注消费十五年的“消费一哥”。韩威俊是上海财经大学金融学硕士，从业15年，深耕消费领域15年，2013年加入交银施罗德基金也是从消费行业的分析师做起，看了3年行业便开始管理公募基金，目前共管理5只，总规模84.09亿元（Wind，20210713），尚处于“船小好调头”阶段。
他在Wind的公募偏股投资经理指数5年半总回报250.23%，年化25.69%，同期沪深300总回报61.69%，年化9.16%，也就是说对比消费行业整体占比最多的宽基大蓝筹指数（日常消费+可选消费占25.7%，Wind，20210713），韩威俊整体拟合业绩创造超额收益188.54%，近2倍，折算5年半的年化收益，超额达16.53%，有点厉害呦。
细看曲线，前四年整体呈现稳稳压住沪深300的“匀速运动”感，堪比指数增强基金的走势，此处令人感慨的不是他怎么在市场一轮起落中稳住的，而是作为小编喜爱的重投研型基金公司，交银施罗德展现出的良好策略耐心，让人觉出五度荣膺“十大金牛基金管理公司”的定力与自信（中国基金报，2008,2012,2013,2018,2019年）；2020年疫情爆发后，韩威俊的拟合净值曲线也开始爆发，不断与沪深300打开漂亮的剪刀差，三小浪叠出新高，可谓扬眉吐气终舒展。
韩威俊的Wind投资经理偏股拟合指数表现
数据来源：Wind，20210713，历史拟合业绩不代表预期收益，不作为其管理具体产品的业绩保证
展开看这条曲线背后韩威俊管理时间最久的3只基金，近1年、2年、3年区间收益的同类排名，掐指一算均值在前5%，就是说不同时间段，他管理的这三只代表基金不仅表现好、而且持续好，此处应有一句“哇塞”！
历史业绩不代表未来收益，不作为其管理产品的业绩保证
和而不同的“守圈”与“出圈”。该怎么形容韩威俊基金的持仓风格呢？拿出他管理时间最长的三只基金的持仓，感觉就是，可可爱爱呀！大消费领域的细分主赛道食品饮料始终岿然不动（就是下方三图最大的色块），然后持续的、小心谨慎的作出些微的扩展，你看他时而在家电上探探头、时而在医药上露露手、时而在轻工上摆摆尾，但是核心能力守的格外坚挺，把一专多能体现的淋漓尽致，往深想，衷于一个领域已经很难，还对自己提出不断深入细化拓展的要求并执行，真的践行了“在消费圈内做到极致”的理念，是不是品出“匠人精神”的味道了！
韩威俊独立管理的基金行业配置变化
数据来源：Wind据基金定期报告整理
截至20201231，按中信一级行业分类
ROE趋势性向上：偏好寻找确定性成长的行业和公司，通过PE-Band与ROE的重构搭建更适合消费品的估值方法，用中观叠加微观的三阶段模型寻找增长最快行业中的龙头公司，重点关注估值修复的行业龙头及困境反转后的优质企业。
三阶段模型：企业成长经历三个阶段，一是单产品爆发式增长阶段、二是野蛮扩张后的整固阶段、三是内外部机制理顺后的困境反转阶段。通过对公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标、估值指标等的分析，会重点投资于阶段一和阶段三的公司，追求戴维斯双击效应。
寻找差异化阿尔法：基于精细化研究后的高投资敏锐度，持续在消费的细分赛道灵活切换，希望创造不一样的超额收益。
舍得止盈控波动：根据盈利预测判断个股的预期收益水平，根据预期收益水平来决定个股的持仓比例，以此控制上行和下行风险及波动率，严格控制单一股票的持仓比例不要过多，并适时主动止盈，力争回撤控制与绝对收益兼顾。
最新调研观点
怎么看待消费行业接下来的发展趋势？目前该行业的估值水平如何？
韩威俊：
对于消费行业稳定增长的公司，外资常用的估值方法是DCF现金流贴现法，由于外资对于现金流确定性要求较高、融资成本更低，同等分子条件下，外资对个股的定价高于国内投资者。同时，国内利率水平下行，龙头企业现金流好于同行，有望带来长期估值溢价。
对于稳定增长类的公司，海外更偏好DCF的估值方法，鉴于无风险贴现利率比国内低，外资对于很多消费公司的预测目标价会更高。2016年起持续流入的外资对于龙头公司的持仓比例增长较快，或将带来对消费板块估值的重塑，消费行业未来空间仍值得期待。
很多投资者把“消费、白酒、躺赢”联系在一起，您怎么看待白酒投资？
韩威俊：
目前消费行业整体处在一个估值相对较高的位置，对于未来的消费投资是一个挑战，同时也是一个机遇。持续增长的外资由于估值方法差异给到消费龙头的定价比国内高，持仓比例增长的比较快，会带来这个代表领域估值的重塑。
白酒投资并不是一个躺赢的行业，研究和投资白酒这个行业需要花费大量的时间和精力，是一个通过调研、模型、估值等各种方法进行投资匹配的结果，并不是所有的白酒都值得投资，只有ROE趋势性向上的白酒公司估值区间才是扩张的。我们通过自己的研究方法在白酒行业中选择那些市值估值合理，未来能够不断上调盈利预测的公司做长期投资，争取获得绝对收益和超额收益。
白酒目前最大的风险在于预期和估值的波动，毕竟部分白酒公司估值过高、市值过大，我们希望选出未来盈利预测、ROE不断向上的公司。
未来会在消费领域关注什么样的细分赛道？
韩威俊：
消费行业的子行业每年都在增长，很多细分领域不断创出新高，消费领域有很多新的趋势和值得关注的方向。我们总体上会比较关注符合全社会消费趋势的投资机会，重点关注企业质地全面持续提升、真正实现有品质增长的公司，深度挖掘能满足居民生活品质需求的优质企业。赛道一是品牌定位决定消费者定位的消费行业，如高端白酒、高端化妆品、高端奢侈品运营和渠道；赛道二是能对消费者产生服务增值的消费品，如创新药和医疗服务；赛道三是能产生消费者互动的消费品，如保健品、宠物经济、运动型消费等。
港股方面，其实我们的投资优势是研究能力较强，也能从外资的角度思考估值方法，会在更加注重流动性风险的前提下，寻找消费行业龙头的价值，主要关注的方向是消费、医药、互联网。
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新基金掘金新消费
韩威俊新基金交银品质增长一年持有期A（代码012582）公告从7月19日起盛大首发！采用安全垫累进的建仓方式，
与耕耘消费十五年的韩威俊相约一年，相伴寻找消费视角的差异化阿尔法，长优赛道，可以考虑配只新玩法的基金呦！
韩威俊全部在管产品历史业绩及同期比较基准列示：
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